私募信貸市場近期因信用疑慮升溫，導致部分基金出現贖回潮。外 銀發布最
新看法，隨著流動性壓力與違約率上升，加上對AI發展的疑 慮，使市場前景籠
罩陰影，不過從利差呈現適度擴大的情況顯示，目 前為選擇性重新定價，並非
系統性壓力。

　　星展銀行指出，近期私募債權市場的緊張情況值得關注，但市場並 未指向
系統性壓力。在真正的市場崩潰中，非投資等級（HY）債券利 差會急劇擴
大，初級市場發行將停滯，資金對槓桿融資和私募融資的 興趣將大幅下滑。雖
然HY債券利差略有擴大，但仍遠未達到危機水準 。目前的情況所顯示是風險
重新定價，資金正在區分實力較強和較弱 的借款人及結構。

　　評估私募信貸風險時，應將流動性壓力與償付能力風險區分開來， 近期關
於資金贖回相關的報導引起關注，但這些報導並不代表潛在資 產品質出現普遍
惡化，更值得關注的應是投資組合的基本面是否依然 穩健。對產業的擔憂也需
要區分對待，而非一概而論的謹慎，例如關 鍵問題不在於投資組合有多少軟體
曝險，而是在於擁有何種類型的軟 體。為應對短期恐懼而折價出售，可能會犧
牲私募信貸所提供的多元 化和報酬。

　　（ㄏㄨㄟˋ）豐私人銀行及財富管理北亞首席投資總監何偉華表示 ，儘管
部分軟體公司在AI發展過程中承壓，但整體而言，AI仍對企業 獲利具備正面推
動作用。即便個別公司出現還款壓力，私募信貸市場 依然具備其優勢，特別是
在優秀經理人主導下，仍可發掘具吸引力的 投資機會。

　　渣打銀行財富管理部集團首席投資總監布思哲認為，私募信貸主要 面臨兩
大隱憂，一是缺乏透明度，二是擔憂私募信貸的挑戰可能外溢 至傳統金融體
系。儘管面臨這些疑慮，私募信貸產業規模仍持續增長 ，其對銀行獲利與信用
指標的潛在影響也同步增加。

　　現在市場對私募信貸在軟體公司曝險的擔憂日益加劇，增加布局疑 慮。

　　對於頂尖的私募信貸經理人而言，這種AI應用要破壞現金流到令人 擔憂的
程度，可能還需要數年的時間。

　　贖回壓力升溫、流動性緊繃以及對AI發展的擔憂，正為私募信貸的 前景蒙
上陰影，但系統性風險目前看來依然受控。