日股近期震盪，但日本政府公布，第二季GDP季增0.8％，優於市場 預估，折合年化成長率達3.1％，也超越市場預估，再從估值角度來 看，目前日經指數的預估本益比約落在17～18倍，低於歷史平均數約 在19.6倍，價位相對合理，投信建議，逢低分批布局日股基金。

　　台新投信表示，日圓匯率表現仍是主要關注焦點，日圓匯率仍須觀 察日本央行動向與聯準會降息幅度而定，短線市場反應聯準會降息循 環，使美元指數走弱，帶動日圓走揚，但仍位於相對低位，但風險事 件會影響美元走勢，進而影響日圓及日股表現，可持續觀察未來市場 動向。

　　投資策略方面，日本擁有完整的半導體產業鏈，從設備、材料、設 計到製造，同時在美國去中化的策略，日本有機會受惠這波製造業轉 單效應，加上本身完整的產業鏈，政府也大力扶持，長線看好日本半 導體產業未來表現，建議逢低優先布局日本半導體ETF。

　　野村基金（愛爾蘭系列）日本策略價值基金經理團隊指出，日本因 執政聯盟失去國會多數席次，未來推行任何政策必須與反對黨合作， 執政黨必須推行更為擴張性的財政政策以獲得反對黨支持；日本央行 因應短期政策不確定性，升息進程也會暫緩，結果短線將使日圓有進 一步貶值壓力。關於日圓匯率中長線走勢，仍會取決於美國經濟與貨 幣政策發展走向，尤其是美國總統大選川普勝出，後勢影響值得留意 。

　　第一金投信認為，日本結束國會選舉，同時出現執政黨席次未過半 ，留意後續政治變數帶來的金融市場波動加大情形。

　　瀚亞投信海外股票暨固定收益部主管林元平強調，日企盈餘並未出 現大幅度下修，獲利仍穩健，搭配實質薪資成長翻正，有助於支撐日 本內需與經濟成長。

　　中國信託投信分析，日本經濟基本面佳，企業體質優異，在AI相關 應用蓬勃發展、金融政策改革發酵，以及日本央行表態貨幣政策更趨 謹慎下，日股後市可樂觀期待。

　　日股具有中期至長期的投資價值，看好投資於國內需求導向型股票 以及落後於整體市場的中小型股票的吸引力。

瀚亞投信海外股票暨固定收益部主管林元平指出，經營管理如同帶領一個球隊，大家都想加入文化正向且戰績強悍的優秀隊伍，共同贏得比賽勝利。善用這個特質，創造對應的訓練方式跟文化，將更容易領導團隊及凝聚共識。只要積極經營球隊，就能吸引好的人才。而他隨時都在跟自己對話，以確定在做對的事，並往對的方向前進。

林元平的管理哲學是「追求卓越、成就夢想」秉持追求卓越心態，探索通往成功正道及方法。

同仁公司顧客 共創三贏

談到職涯的不同發展階段，林元平表示，當基金經理人前的研究員時期，是在一定範圍之下操作模型，理解產業供需、競爭、公司的優劣勢等，運用模型算出理想的進出場價格。當經理人以後，就橫跨不同產業、國家，範圍更廣，要進行正確的調整，以達到更好的績效，不過還是得在既有的框架之內。

至於擔任主管，公司一定會有大方向，同時也期望主管提出相對應的想法跟策略來達到目標；同時也要適時理解組員，帶領團隊一同往公司的大方向移動，這是與擔任研究員與經理人比較不同的地方。

身兼海外股票與固定收益部主管的他，需要負責20多個商品。怎樣去確認資源放在具成長性的商品跟策略上，讓每個組員持續有價值上的增長，創造同仁、公司、顧客三贏，就得花費心力思考。因為公司的目標會微調，市場狀況也會不同，每個同仁的心態跟能力也有所差異，都需要去做細微的調整。

舉例來說，2022年年初，全球及美國的科技股開始長達將近一年的重挫，所操作的基金產品跌幅較其他同類型基金為重。但林元平堅持正向思考，經由內部反覆的討論及計算，看到全球半導體類股在評價大幅修正後的絕佳投資機會。搭配上人類對於半導體的需求持續走升，研判在庫存修正三至四季後將迎來下一個上升的周期。故在基金操作上，在當年的第4季開始積極增持半導體產業。

接下來受益於生成式AI在2022年底至2023年初橫空出世，並引爆狂熱的需求及半導體族群大漲，基金績效開始向前奔馳，獲得客戶的認同及肯定。林元平認為，將過去的失誤轉換為能量，並在未來的競賽當中扳回一城才是重點。主動型基金經理人都想達到的境界就是，在逆風時期許基金展現韌性，而在順風時能達到客戶的期望值。

資產管理業變化相當快、競爭激烈，猶如衝浪。他認為，每次挑戰皆是成長機會，必須因應不同情境與狀況，靈活調整策略；身為主管更需要對自己的判斷負責，並承擔相對應的責任，他時不時地反思自己的價值，並劃出一條正確的道路，帶領團隊竭盡所能、向前奔馳。

掌握投資機會 正向思考

若將這個理念，放回投資的本質：以對的價格買進優質的公司，折價買入當然更好。

身為主管，管理團隊，最重要的是團隊士氣，鼓勵團隊成員追求卓越。畢竟唯有卓越的績效才能吸引客戶的興趣，相當殘酷但也是現實的一面。就像冠亞軍賽的門票，絕對比熱身賽還貴得多，明星球員的薪資也勢必比板凳球員多。因此必須時常鼓勵自己並想盡辦法突破。

資產管理產業充滿教育程度高的菁英分子。管理上必須讓團隊成員了解，每個成員，都能當扭轉乾坤的球員，成為鎂光燈的焦點。當大家有一樣的目標後，搭配公司的資源，就可驅動團隊一起邁向正向循環。

如同球隊的訓練及比賽，每個球員皆需致力於培養自己，定時訓練、讓自己融入團隊去做不同的戰術，當你上場的時候，你就可以發揮，對比賽的勝負自能產生正向的幫助。

不論是操作基金或是管理團隊，都有一定程度上的壓力。對林元平而言，與自己對話，是消弭壓力的方式。他經常在開車或走路的路途中與自己聊天，問自己是不是在做對的事以及做出適當的決策。

很多時候，操作、管理端都要去做決策。他認為對自己誠實很重要，該認錯的就認錯。操作基金上，現在會與團隊同仁開誠布公的討論，讓每個投資決策都可以被驗證，透過團隊的各層面的分析與討論，藉此共創佳績。

　日本企業財報季開跑，法人預期，由於財務數據與股票回購力道佳 ，加上薪資上漲與旅日人數有政府加持，支撐國內內需消費動能，促 使企業獲利進入正向循環，中長線在亮眼財報的支持下，日股可維持 多頭行情，建議定期定額布局日股基金，可參與日股未來上漲潛力。

　　瀚亞投資日本動力股票基金研究團隊表示，今年來日本股票回購金 額遠高於過往全年回購金額，可見在證交所驅動下，企業資金運用獲 得改善，而第四季往往是企業回購的高峰，估計年底前整體回購金額 可續攀新高。

　　除日本證交所提出的財務重整利多可延續到後年，未來十年日本中 小企業整併潮，市場樂見業務整合後，可進一步企業再整合，為日本 企業轉型打下基石，成為超額報酬的主要驅動因子，支撐日股維持多 頭行情五～十年的時間，甚至更久，建議可定期定額布局日股基金。

　　台新日本半導體ETF基金（00951）研究團隊指出，日本政府公布第 二季經濟成長率0.8％，優於市場預估，目前日經指數的預估本益比 約落在17～18倍，低於歷史平均數約在19.6倍，價位相對合理，有利 於逢低分批布局。

　　後續日圓匯率表現仍是主要關注焦點，仍須觀察日本央行動向與聯 準會降息幅度而定，短線市場反應聯準會降息循環，使美元指數走弱 ，帶動日圓走揚。

　　中信日本商社（00955）經理人游忠憲認為，近期日股相對強勢， 包含兩大因素，首先是第四季以來，日股相對於美股與台股表現偏弱 ，反映對日本眾議院選舉、執政聯盟恐失去執政優勢的悲觀態度，選 後日股大漲，某種層面反映利空出盡。

　　但日本整體經濟仍在緩步復甦道路上，通膨數據續揚，東京交易所 針對資本市場改革方向不變，企業持續提高資本支出與加薪調整，並 加大股利發放與股票回購，以達提高股價表現目標，且日本央行雖有 升息壓力，但估計升息步調不會過快，有利日股表現。

日經指數昨（4）日下跌超過千點。法人認為，推動日股上漲的催化劑包含薪資成長加速推動消費動能提升，公司治理改革、海內外資金投入日股等長期因素並未改變，建議逢低布局，或是透過定期定額方式投資日股基金。

美國科技股大跌，使得日本半導體相關個股重挫，加上日本央行總裁有關繼續調高基準利率發言，昨天引發日股大幅震盪。

第一金量化日本基金協管經理人高若慈指出，儘管市場受近期包括貨幣政策，與國會選舉結果影響，加上美國科技股有短線財務不利因素干擾等，帶來短期震盪，以政治面觀察，財務與貨幣政策不會出現太大的變化，但自民黨與執政聯盟未取得絕對多數，使政府立法須走較多流程。

富蘭克林證券投顧表示，雖然短線日本政治情勢變化增加金融市場的不確定性，但基於政府施政方向不致有重大變化影響經濟與企業基本面，預期日本央行後續仍將採取溫和漸進的方式回收寬鬆貨幣政策，避免對經濟帶來太大衝擊，應持續關注日本未來新政府組成狀況。

全球仍有多方的資金正準備流入日本股市，包括日本退休金機構、企業回購股票、散戶及外國投資機構等皆有意願投資日股。瀚亞投資日本動力股票基金研究團隊表示，從資金面觀察，日本散戶與外資短線上都有進行波段的獲利了結，但經過整理之後，傾向逢低再買進；也就是說，短暫獲利了結並不影響日股長期投資趨勢，建議投資人可定期定額布局日股基金。

富蘭克林坦伯頓日本基金經理人卓兆源認為，雖然日圓升值對出口導向企業獲利與股價可能產生壓力，但日圓升值也可降低進口成本，進而提高包含中小企業在內許多企業的獲利前景、進而提高薪資成長潛力，投資組合配置上，建議在強勢日圓受益與受害者、國內導向或出口導向的企業中取得平衡。

　日本執政黨雖然這次大敗，日股反而大漲。法人認為，日本政府將 持續推出政策利多刺激經濟，加上日企EPS年增率續成長，讓日股多 頭可延續。

　　中信日本商社（00955）經理人游忠憲表示，進入第四季以來，日 股相對於美股與台股，日股之前表現偏弱，即已反映投資人對於此次 日本眾議院選舉，執政的自民黨恐將失去執政優勢的悲觀態度。所以 在選舉結果出爐後日股大漲，某種層面也反映利空出盡。

　　日本這次選舉重創自民黨等執政聯盟後，日本政經局勢恐陷入一段 時間的渾沌狀態，但日本整體經濟仍在緩步復甦的道路上，通膨數據 續揚，加上東京交易所針對資本市場改革方向不變，企業持續提高資 本支出與加薪調整並加大股利發放與股票回購，以達提高股價表現目 標。

　　且日本央行雖有升息壓力，但在此政經情勢下，估計升息步調也不 會過快，皆有利於日股後市表現。

　　瀚亞投資日本動力股票基金研究團隊指出，日本選舉結果帶來更多 的不確定性，短線日股走勢可能還會出現較劇烈的波動。但中長線來 看，企業財務重整政策仍會延續，且日本經濟也進入正向循環，不論 現在選舉結果如何，日股多頭環境都可延續。

　　台新日本半導體ETF基金（00951）經理人黃鈺民分析，日本未來各 黨之間的談判，將是決定後續執政發展的關鍵時間點。因右派傾向的 執政聯盟未能維持過半席位，推動法案所需的協商與妥協增加，意味 著政權及政策穩定性不再。

　　觀察東證指數預估EPS年增率成長仍然在高原期，顯示日本企業財 報基本面沒有出現轉弱跡象。

　　野村日本策略價值投資團隊持續看好日本股市中長期發展，主因是 執政黨將推出更為有利民生經濟的政策，先前市場擔心石破茂主張的 金融所得稅等課稅計畫將會被迫中止，也是有利投資人信心。

　　另外，日圓匯價短線趨弱，也有利日本出口類股表現。除出口類股 外，也看好機械工業類股，尤其是與機器人領域相關的工業大廠以及 通貨復膨受惠類股。

　　美國聯準會啟動降息，根據歷史經驗，過去五次降息周期啟動後， 投資等級公司債的平均表現相對其他主要資產亮眼。瀚亞投信表示， 此次降息2碼，美國公債反映較平淡、殖利率甚至呈現震盪現象，但 投資等級債利差收斂支撐走勢平穩，預期未來仍可維持偏多格局。

　　根據統計，過去五次降息經驗中，投資等級公司債的表現相對非投 資等級公司債、美股標普500指數亮眼，尤其在啟動降息後一年，投 資等級公司債的平均表現為4.1％、兩年為13.3％、三年為20.7％。 其中1998年降息後一年內就出現升息、2007年降息適逢金融海嘯，導 致當時的表現較疲弱。

　　瀚亞投資優質公司債基金研究團隊表示，前年暴力升息之後，目前 價格仍低於歷史平均，仍是入手的好機會，建議投資人可加碼布局投 資等級債基金。優質公司債基金投資於美國為主的投資級公司債券， 持有前十大發行人，皆為歐美知名企業或政府相關債券，以高品質為 選債目標；另具備高靈活度，團隊因應不同市場狀況，彈性調整債種 配置，包括公司債、美國政府債、外國政府債等等，逆勢操作基金曝 險及產業配置。

　　台新美國20年期以上A級公司債券ETF（00942B）研究團隊指出，在 降息循環下，投資等級債前景仍樂觀。根據機構資料顯示，市場開始 反應開啟降息循環後，同評級債券以長天期債擁有較大資本利得空間 ，建議優先布局受惠美國降息程度最顯著的美國長天期投資級債券E TF。

　　PGIM保德信美國投資級企業債基金經理人黃相慈言認為，美國9月 ISM非製造業指數為54.9，不僅高於預期的51.7，也高於8月前值的5 1.5，在美國經濟做後盾之下，根據統計，若排除波動較大的能源和 金融產業，美國投資級企業營收的獲利成長預計將保持強勁的8.8％ 年增幅。

美國經濟前景強勁、市場淡化對聯準會（Fed）大幅降息的預測，導致美國中長期公債連三天遭市場拋售，美國十年期公債殖利率重新回到4.2%以上水準，為今年7月以來的高點。法人表示，隨殖利率反彈，債市價格也走跌，建議投資人可趁當前加碼布局投資等級債基金，迎後市補漲行情。

根據Lipper統計，截至10月23日，因殖利率反彈，十檔境內外投資等級債主動型基金近一月平均報酬為負值，但拉長到近一年績效，平均報酬達12.7%，其中安聯投資級公司債、瀚亞投資美國優質債券、瑞銀（盧森堡）美元企業債券等三檔基金近一年皆有13.8%以上的報酬。

瀚亞投資-美國優質債券基金研究團隊表示，9月就業報告出爐後，債市殖利率陡升，目前市場訂價隱含失業率降至4.1%水準，對勞動市場可能過分樂觀；目前僅一個月的數據下滑，且推動就業成長的支撐因子並不多，研判未來失業率仍有上升可能性。

就業數據短期回溫，使美國10年期公債殖利率升破4%，為投資等級債創造更好的介入時機。

投資等級債今年來流入資金仍顯著低於2019年啟動降息循環前後的流入水準，後市在聯準會持續降息的情境下，可望吸引更多資金的流入，補漲空間也值得期待。

第一金美國百大債券基金經理人林邦傑指出，美債重新站上4.2%水準，反倒有利於長期布局收益資產的投資者，隨市場消化降息預期，美債殖利率提前反應的情形，也校正回歸到應用的水準區間，降息後的債券市場波動，在過去也曾經出現過，不過，隨時間也會陸續收斂，目前美國經濟仍呈現軟著陸、低通膨趨勢，預期至今年應該還有兩度的降息可能，全年降息幅度可達4至5碼。

此外，隨美國大選逼近，金融市場對於選舉前後的不確定性增加，市場投資情緒相對保守審慎，預料在美債殖利率站上4%之上後，仍將吸引穩健型投資者的青睞。

　　美股指數續揚，道瓊指數、S ＆ P500指數頻頻創下歷史新高，美 股大漲也激勵美股基金績效表現，統計投信發行的美股基金今年來平 均上漲29.15％，表現出色。市場法人表示，現階段美國經濟情勢仍 屬穩健，預期經濟衰退不至於發生，市場持續關注企業財報表現與聯 準會動向，故短期波動仍須留意，不過今年美國大選行情仍可期，投 資人可布局美股相關基金。

　　群益美國新創亮點基金經理人向思穎表示，今年來新增就業人數集 中在教育、醫療等非景氣循環產業，而近月偏景氣循環的休閒旅館業 就業人數亦增加，其餘產業增加的就業人數更廣，因此就業市場仍具 韌性。值得一提的是，6、7月美股漲幅多集中在AI、半導體族群，然 而最近漲勢已擴散至各產業，顯示類股處在健康輪動的狀態，亦有助 於後市表現。

　　短線仍需考量美國總統大選選前波動干擾，因此建議投資人不妨採 產業多元配置來因應，包括基本面與成長性兼具的大型科技成長股、 降息受惠族群如金融、工業醫療保健等皆可持續關注。

　　瀚亞投信海外股票暨固定收益部主管林元平指出，美國聯準會啟動 降息週期，搭配景氣走向軟著陸，科技股有望維持上漲動能；同時， 美國總統大選在即，本屆大選更受到市場高度關注，但不論是誰當選 ，根據歷史經驗，美股在選後利空出盡的機率也較高。尤其美股在第 三季回檔之後，評價變得相對合宜，美股與半導體股均進入盈餘上升 週期，四大雲端業者也加大投資力道，皆有助於美股大盤走升。

　　國泰投信認為，由家計利息支出占可支配所得比重、S ＆ P500企 業負債比率等數據觀察，都是在歷史的中性偏低水準，代表美國企業 與家計單位財務健康，而隨著聯準會降息，帶動投資需求回溫、消費 者信心好轉，有望促使2025年消費回暖、製造業改善。

　　市場預估美國第四季及明年第一季盈餘成長率，預估達12.9％、1 4.4％，也對股市評價面帶來支撐，以及AI需求助攻，市場潛力無窮 ，正向看待美國股債現在到明年的表現。

　　聯準會9月降息2碼，境外固定收益型基金吸金能力強。根據境外基 金觀測站統計，境外基金9月份淨流入691.2億新台幣，其中固定收益 與平衡型分別淨流入656.5億與125億新台幣，股票型則持續失血；截 至今年9月底，整體境外基金在台規模也續創新高，高達4.38兆新台 幣，月增2.4％、年增16.4％。

　　進一步觀察9月份淨申贖前五名的基金產品，皆為固定收益類型基 金，分別為聯博美國收益、高盛投資級公司債、PIMCO多元收益債券 、PIMCO新興市場本地貨幣債券、聯博全球非投資等級債券基金。

　　根據歷史經驗顯示，當聯準會啟動降息後，信用債的勝率相當高， 且一年後的平均報酬有雙位數，其中投資等級債往往有幅度更大、持 續更久的升幅；今年第二季以來，股市面臨的三次修正當中，相較於 美股大盤，投資等級債能以更穩定的步調累積報酬，相對其他風險性 資產具防禦能力。

　　瀚亞投資優質公司債基金研究團隊表示，受惠於穩定息收，美國投 資等級公司債長期趨勢向上走揚，因此只要碰到低於歷史高點，都是 介入的好機會；2022年暴力升息之後，目前價格仍低於歷史平均，仍 是入手的好機會，建議投資人可加碼布局投資等級債基金。

　　群益ESG投等債20+ETF（00937B）經理人曾盈甄表示，從天期來考 量，天期越長的債券因對利率變動的敏感度較高，在降息環境下受惠 程度相對高，建議投資人可優先自長天期投等債來做選擇，其中，重 視ESG經營之企業所發行的長天期BBB投資級公司債不僅在信用評級與 企業營運上無需擔憂，BBB級債在投資等級債中的收益水準亦最具吸 引力，殖利率近6.6％，在投資級公司債的評級中，以BBB評級的殖利 率水準更勝一籌。

美國聯準會啟動降息，根據歷史經驗，過去五次降息周期啟動後，投資等級公司債的平均表現相對其他主要資產亮眼。法人表示，此次降息2碼，美國公債反應較平淡、殖利率甚至呈現震盪現象，但投資等級債利差收斂支撐走勢平穩，預期未來仍可維持偏多格局。

根據統計，過去五次降息經驗中，投資等級公司債的表現相對非投資等級公司債、美股標普500指數亮眼，尤其在啟動降息後的一年，投資等級公司債的平均報酬率為4.1%、二年為13.3%、三年來到20.7%。其中1998年降息後一年內就出現升息、2007年降息適逢金融海嘯，導致當時的表現較疲弱。

瀚亞投資-優質公司債基金研究團隊指出，過去降息周期期間與之後，投資等級債皆為正報酬，從降息周期開始到下一次升息訊號出現前，投資等級債往往會有幅度更大、持續更久的升幅；今年第2季以來，股市面臨的三次修正當中，相較於美股大盤，投資等級債能以更穩定的步調累積報酬，相對其他風險性資產具防禦能力。

瀚亞投資-優質公司債基金研究團隊表示，受惠於穩定息收，美國投資等級公司債長期趨勢向上走揚，因此只要碰到低於歷史高點，都是介入的好機會；2022年暴力升息之後，目前價格仍低於歷史平均，仍是入手的好機會，建議投資人可加碼布局投資等級債基金。

台新美國20年期以上A級公司債券ETF（00942B）研究團隊指出，在股市大幅震盪之下，投資人將資金轉往債市避險，尤其長天期債券受惠Fed降息相對大，成為資金避風港，相對抗跌。長天期債券存續期間長，對利率敏感度更高，未來若市場利率走低，相對短天期債券具資本利得優勢，亦即價差優勢，而美國債券受惠Fed降息程度又最為顯著。

台新投信表示，美國投資級債券是全球規模最大、流動性最佳的債券，A級債券信用品質較高，能以較低風險參與市場目前較高的殖利率水準。目前美國信評A級公司債券折價幅度約高達二成，是布局債券的絕佳時機。

中東戰事持續緊張，避險情緒升溫，全球股市上周普遍走弱，唯獨港股近一周強勢反彈，陸股在十一長假前夕，也拉出許多不見的多頭行情。法人表示，中國政府一系列的利多措施，激勵港股有明顯反彈，漲勢凌厲；預計相關利多政策短線都可發揮綜效，加上陸港股的評價處於低點，資金行情有望延續。

瀚亞投信海外股票暨固定收益部主管林元平指出，美國非製造採購經理人指數表現亮眼，但中東戰事緊張，導致美股近一周走勢呈現震盪格局，避險情緒升溫下，投資人避險情緒較濃，大型科技股跌幅較深；緊接著美國企業將陸續公布上季財報，股市有望吸引新一波資金流入。

日經指數近一周也出現明顯的震盪，因新任首相石破茂貨幣政策立場偏鷹派，引發市場擔憂，導致日股出現明顯拉回，所幸上周他認為目前日本無須進一步升息，市場的擔憂減弱下，日圓走貶，激勵出口類股再度反彈、日經指數跌幅收斂。

市場擔憂中東戰事將對印度經濟產生衝擊，加上中國刺激政策引發資金可能從印度流向中國，印度股市近一周出現較重的賣壓，表現疲弱。瀚亞投信海外股票部協理林庭樟認為，印度經濟發展故事仍持續當中，預估中長線經濟動能皆能保持高速態勢；近期雖受外部因素影響使印股走弱，但修正期間也提供投資人進場參與印度成長契機的好機會，可定期定額布局。

　美國聯準會啟動降息，根據歷史經驗，過去五次降息週期啟動後， 投資等級公司債的平均表現相對其他主要資產亮眼。法人表示，此次 降息2碼，美國公債反映較平淡、殖利率甚至呈現震盪現象，但投資 等級債利差收斂支撐走勢平穩，預期未來仍可維持偏多格局。

　　瀚亞投資優質公司債基金研究團隊表示，過去降息周期期間與之後 ，投資等級債皆為正報酬，從降息周期開始到下一次升息訊號出現前 ，投資等級債往往有幅度更大、持續更久的升幅；今年第二季以來， 股市面臨的三次修正當中，相較於美股大盤，投資等級債能以更穩定 的步調累積報酬，相對其他風險性資產具防禦能力。

　　瀚受惠於穩定息收，美國投資等級公司債長期趨勢向上走揚，因此 只要碰到低於歷史高點，都是介入的好機會；2022年暴力升息之後， 目前價格仍低於歷史平均，仍是入手的好機會，建議投資人可加碼布 局投資等級債基金。

　　台新靈活入息債券基金研究團隊指出，市場對聯準會後續降息期望 加深，年內降息預期幅度接近4碼，惟短期市場可能過度反應，美債 後市相對震盪，歐債方面，預期歐洲央行今年仍有3碼降息空間，有 助於降低歐洲企業資金成本及對企業信心帶來提振。整體來看，在利 率將呈下行趨勢下，可望持續吸引資金流入投資等級債市場。

　　歐洲央行貨幣政策比聯準會更早回到中性水準看法，評價面歐元券 具有吸引力。下半年關注美國大選，支撐利率高位震盪因素仍在，建 議配置短天期公司債搭配長天期公債。

　　PGIM保德信美國投資級企業債基金經理人黃相慈認為，今年來美國 投資級債一直受到法人資金青睞，國際資金持續挹注，流入量高於2 022年和2023年整年度的規模。根據歷史經驗，降息後隨著美債殖利 率下滑，美國投等債多數期間均仍能保持上漲趨勢。

　　觀察1995、1998、2019年實施預防性降息的經驗，2年期公債殖利 率往往在降息終點趨近終端利率，10年期公債殖利率僅略高於2年期 ，因此預期這次降息尚未結束前，債市投資仍有利多。

　瀚亞投信推行兒童理財計畫將邁入第十年，推廣過程受到各方的肯 定，CHA-CHING兒童理財計畫推行至今，也屢獲多項殊榮，27日獲由 金管會主辦的金融教育貢獻獎甄選之「最佳協力獎」殊榮，也是今年 所有獎項中唯一獲獎的投信業者。

　　瀚亞投資大中華區總裁暨台灣總經理王伯莉表示，瀚亞投信自201 5年起在台灣推行保誠亞洲基金（Prudence Foundation）所發起的「 CHA-CHING兒童理財計畫」，且自2019年起，攜手母集團的保誠人壽 ，共同合作每年的在台灣的執行計畫；同時也與遠見基金會、各地方 政府教育局處、教材出版社、各縣市的示範小學等機構合作，期許透 過多方的力量，發揮1＋1＞2的綜效，並落實普惠金融願景。

　　王伯莉表示，去年起瀚亞投信將CHA-CHING兒童理財計畫走入偏鄉 小學，邀請兩所位於新北市偏鄉小學師生到台北一日遊，透過理財課 程搭配台北101遊覽，讓學生們更加理解理財的重要。

　　為因應網路時代，學習方式更趨多元，因此保誠亞洲公益基金特別 設計一套線上闖關遊戲CCMA（Cha-Ching Money Adventures），透過 約兩小時的遊戲，讓學童們透過遊戲方式，了解理財的重要性與實際 應用。

　　瀚亞投信表示，CHA-CHING兒童理財計畫推行至今，已累計超過7萬 名的受益學生、培訓近3千位國小老師。藉由地方政府的引薦，每年 篩選出五～六所小學作為種子學校，並展開三年期的課程培訓與未來 教學，至去年底已有28所小學加入CHA-CHING兒童理財計畫列車。

　　王伯莉表示，CHA-CHING兒童理財教育計畫將持續在台推行，透過 網路、活動、課綱、教材等多元管道，將該計畫推廣給更多老師、學 生及家長；也積極與非營利機構（NPO）接洽，期許能讓特殊兒童也 有接受理財教育的機會。

　　全球股市震盪，印度股市展現出抗跌韌性。法人表示，今年下半年 印度股市表現相對亮眼，尤其MSCI指數調升印度股市後，外資明顯回 補印股，加上內資持續呈現淨流入下，推升印度Sensex走勢，研判多 頭行情仍正在持續當中，建議投資人可定期定額印度股票基金。

　　瀚亞印度基金經理人林庭樟分析，印度8月CPI通膨數據3.7％，隨 食品通膨回落，市場預期印度CPI數據未來能可維持在4.5％的水準， 同時，印度經濟數據仍維持在高檔，並未有衰退跡象，意味著不用降 息也可維持當前的高速經濟成長，聯準會的降息動作，歷史經驗顯示 ，對印度股市也能產生利多效果。

　　印度產業今年淡季不淡，加上即將進入旺季，可望激勵印度指數再 創下新高；外資8月恢復買超印度股市，因MSCI指數先前調升印度權 重，估計外資仍會持續流入印度股票，成為印度股市另一波上漲動能 。

　　野村印度潛力基金經理人陳亭安指出，印度總理莫迪推出許多有利 經濟政策，加上近年與澳洲、阿聯酋和歐洲簽定新自由貿易協定，吸 引許多外國企業到印度設廠，使經濟過去十年大幅成長，看好未來十 年內實現9％的經濟成長率。

　　第四季進入印度傳統節慶消費需求旺季，加上雨季降雨狀況佳，預 估國內消費復甦狀況良好，內需型企業獲利有望上調。且鄉村經濟條 件近期已獲得改善，就業市場逐漸轉佳，預計股市將持續由內需及消 費類股推動而保持多頭氣勢。

　　群益印度中小基金經理人林光佑認為，印度製造業與服務業PMI持 續保持在榮枯水位50以上，經濟動能維持強勁，資金動能方面，8月 份MSCI指數季度調整內容公布後，印度無論在MSCI亞股、新興股或全 球股指中權重皆獲得調升，根據外資券商高盛的預估，調整後光是被 動資金流入印度股市的潛在金額就高達43億美元，佔去年外資淨買超 印度股市的20％，更是今年以來的2倍以上，因此在資金動能可期之 下，搭配基本面向好，有助印度股市評價與表現。

　日本新首相上任、日圓狂升雙利空夾擊，日股重挫，法人表示，主 要因美股走跌影響，傾向支持利率正常化的日本新首相石破茂上任， 市場擔憂日本央行可能轉鷹派，造成日圓升值，出口產業承壓，雙空 夾擊下，引發日股大跌。法人表示，美國聯準會已啟動降息，若日本 央行採取更激烈的升息手段，導致日圓走升，以出口為導向的公司影 響會較大，但預估內需消費類股影響小，較能發揮防禦效果。

　　瀚亞投資日本動力股票基金研究團隊指出，基金操作上一直在降低 過去一年裡表現強勁且對外匯變動較敏感的公司，並將盈餘重新分配 給日本國內內需與防禦性類股，這些類股今年表現都落後於市場；過 去一年，投資組合已從對日圓更加敏感轉向中性，換言之，匯率的變 動對投資組合的影響較小。

　　日股過去數十年有過幾次多頭行情，而此次的多頭行情是由大型股 領漲，中小型股相對落後，預估資金輪動下，中小型股將接棒延續大 盤的漲勢，因其有廣泛的投資機會，且估值並不高，更有許多中小型 股都與國內經濟掛勾，受匯率升值的影響性較低。

　　中信日經高股息ETF（00956）經理人王建武認為，日本國內經濟持 續好轉，且政府推動金融改革，東證交易所要求上市企業改善股價淨 值比（PB），並提高股東回饋，推動企業開始積極配發股利、提高股 利率配發率，且石破茂也支持NISA制度，而家戶單位在NISA帳戶內持 有最多是高股息股票，因此有利於大型金融、航運、鋼鐵等高股息族 群。

　　日本央行官員日前也表態，對升息抱持謹慎態度，不會過度躁進， 目前可視為市場過度反應，日股長線走勢仍看好。建議投資人可趁日 股回檔時，布局日本相關ETF，以掌握後市漲升行情。

　　第一金投信提醒，日本自民黨總裁石破茂當選後，政策動向帶來股 價短期干擾，加上美、台股漲多後見獲賣壓，不過，美日台經濟都處 正向循環中，一旦出現短線大幅震盪修正，都是回檔入手較佳時機。

　　美國經濟數據持穩，衰退擔憂逐漸消退，且聯準會降息2碼啟動降 息週期，加上大陸意外推出大規模刺激，提振市場情緒，股債齊揚， 統計9月以來至25日970檔境外基金平均上漲1.16％，其中692檔股票 基金平均上漲1.23％，261檔債券型基金平均上漲1.03％。

　　富蘭克林證券投顧表示，聯準會啟動降息後，中長期投資看好印度 經濟動能強勁，南韓與台灣出口持續受惠於AI浪潮，日本有自身改革 特殊題材，亞洲市場投資機會多元，建議以較為穩健的亞洲小型企業 基金搭配亞洲成長基金布局。

　　富蘭克林坦伯頓亞洲成長基金經理人蘇庫瑪．拉加分析，大陸股市 ，管理良好、迎合內需的企業能緩衝外部地緣政治緊張局勢，且維持 成長，股利支付和股票回購增加也激勵投資人，為股價表現提供支持 。

　　印度政府積極吸引外資直接投資發展製造業且成效斐然，並積極推 動民營部門增加資本支出與槓桿，及發展數位轉型、能源轉型，有助 未來幾年維持高成長動能，這也將是印度企業進一步提升獲利的來源 ，加上多數印度企業評價水準並無過熱疑慮，印度股市仍保持有利的 投資機會。

　　景順投信指出，印度經濟起點低，預計將持續保持高成長，蓬勃發 展的股市提供把握經濟成長最佳途徑。GDP成長、通膨溫和及匯率波 動大幅降低等總經環境，有利印度股市表現。考慮本益比及經濟成長 同時，印度市場評價合理，預期仍將保持在長期趨勢範圍內。

　　瀚亞投信認為，新興市場相對看好印度與台灣股市，印度季風雨量 優於預期，為市場信心層面加分，央行始終不敢鬆口的食品通膨出現 陡降態勢，降息再度成為檯面上的話題；印度期中預算兼顧平衡與發 展，政府債務比持續降低，搭配調升的企業獲利展望，有利於大盤走 勢。

市場情緒轉佳，全球股市普遍上漲。美國最新經濟成長優於預期，美光財報與財測驚豔市場，以及中國政府釋出一系列的救市救經濟措施等利多加持下，全球股市上周表現亮眼。時間來到第4季，全球股債資產表現應會比第3季優異，投信法人建議投資人可將資金適當配置在股票與債券，股票方面可留意陸股、美國科技股、日本資訊股、印度股市等。

中國政府釋出一系列積極的貨幣政策訊號與經濟刺激方案，中國證監會也針對資本市場提出一系列穩定市場情緒的政策，陸港股近一周明顯反彈。瀚亞投信海外股票部協理林庭樟表示，一籃子的刺激政策出台，短線上有望對中國經濟與股市迎來新一批增量資金與買氣，但具體與中長期效果仍有待觀察。

瀚亞投信指出，中國政府的新政策，使投資人期待未來可帶動中國需求面的復甦，加上日圓走弱，激勵日本出口相關類股上漲；同時，美國科技股漲勢帶動下，日本資訊技術類股也同步上漲；日經指數有望再重回4萬點關卡。

美光財測亮眼，加上美國經濟數據提振投資人信心，美股主要指數上周普遍上漲，S&P 500指數再創新高。瀚亞投信海外股票暨固定收益部主管林元平表示，美光上季營收翻倍，對本季營收與獲利預期也都比市場好，意味著AI運算的記憶體晶片需求仍持續放大，也使市場對AI題材更具信心。

聯準會降息後，資金開始流入亞洲市場，外資回補下，亞股上周有明顯漲勢，其中印度再展現出傲人的表現，Sensex指數屢創新高，突破85,000點，統計今年來的收盤價格，該指數創新高次數逾40次，居全球股市之冠。

林庭樟指出，印度企業營運穩定向上，加上經濟每年都高速成長，除內資持續買入印股之外，外資自下半年以來也有大幅回補的跡象，使印股多頭行情獲得支撐，緊接著進入產業旺季，估計漲勢可望延續。

富蘭克林坦伯頓固定收益團隊表示，現階段宜以中天期持債策略，於美國公債、投資級公司債、非投資級公司債各約三成的精選複合債配置，分享聯準會啟動降息的行情。

美國降息開啟債券市場的多頭列車，資金今年來提前卡位債市，其中投資級債更成為焦點，由於投資級債擁有較長的存續期間，且整體債券評等較佳，在降息環境中更加凸顯其吸引力，國際資金已提前卡位。

PGIM保德信美國投資級企業債券基金經理人黃相慈表示，今年來投資級債一直受到法人資金青睞，主要受惠於金融海嘯以來難得一見的高殖利率以及跌破票面價的吸引，讓國際資金提前進場卡位，統計至9月19日當周，全球投資級債已經連續47周獲得資金買盤，而根據歷史經驗，降息後隨著美債殖利率下滑，美國投等債多數期間均仍能保持上漲趨勢，預期資金持續回補投資級債的趨勢不變。

黃相慈分析，從2001年以來三次聯準會降息後的債市表現來看，美國投資級債幾乎都以上漲回應，不論是降息後六個月、一年，甚至二年，平均能繳出4.3%至15.8%的報酬率，且時間愈長報酬率愈高。

由於投資等級債券企業獲利佳，同步帶動債券的EBITDA（稅前息前折舊攤銷前獲利）上升，黃相慈指出，最新美國投資級債的整體EBITDA獲利率來到30.5%，已超過前高的30.4%，觀察AAA至A評級企業獲利自2023年6月以來呈現明顯上升趨勢，BBB評級企業則是獲利每季都有所回升。

黃相慈認為，這波聯準會開啟降息循環，預計年底前將再降息2碼，可以預防性降息解讀，看好美國經濟有望溫和成長，包括聯準會認為2024年至2027年，美國實質GDP將以年均2%的速度成長，勞動市場未急遽惡化，對於基本面佳之美國投資級債能帶來正面挹注。

瀚亞投資-優質公司債基金研究團隊表示，受惠於穩定息收，美國投資等級公司債長期趨勢向上走揚，因此只要碰到低於歷史高點，都是介入好機會；自2000年以來，投資等級債券只有經歷過百元報價低於95美元的時期，投資人只要低於這價格進場，持有滿一年的平均報酬將會相當可觀。

瀚亞亞洲科技資本家股票基金正在募集中，該檔基金主打BIG三大策略，讓投資人可參與到VIP的投資機會，同時擁有多項級別與幣別提供投資人選擇，保管銀行為永豐銀行，有興趣的投資人可洽詢銷售機構。

瀚亞投信表示，所謂的BIG三大優勢包括：匯集瀚亞11個研究團隊共同推薦當地最佳科技類股（Best Ideas）、藉由瀚亞新加坡與母集團保誠人壽在亞洲指標性的網絡與地位，參與優質新股上市機會（IPOs）、亞洲科技基期較全球與美國低，成長性與發展前景受龐大人口紅利與市場份額支撐（Growth）。

瀚亞亞洲科技資本家股票基金經理人林元平表示，在地選股方面將層層把關，亞洲各國在地研究團隊會使用量化因子篩選，有效識別符合基金所需股票，並縮小研究範圍；初步量化之後，再加入各地在地投資團隊從多方面分析選出最佳投資建議；最後，基金研究團隊再從股票池當中進行最後一步精選，建構出70%至100%在地選股的投資組合。

投資策略上的另一大亮點，就是將亞洲科技在初級市場的股票納入投資組合。林元平指出，透過母集團保誠人壽在亞洲強勁網絡、瀚亞投資團隊與投資銀行的良好關係，獲得充足且優質的新股上市機會；若能在投資組合適當加入初級市場股票，有機會創造更多的超額報酬。

林元平表示，AI議題持續發酵，未來的發展需要美國的大腦，搭配亞洲供應鏈的肌肉與四肢，看好亞洲科技在AI供應鏈上扮演的角色；同時，亞洲與美國或全球市場相比，半導體、生成式AI、電子商務及IT服務等四大主要題材的全球貢獻度在未來10年成長率將更加顯著。

若以評價面來觀察，相較美國科技或全球科技股票，亞洲科技股仍處於較低水位；在聯準會進入降息循環，且亞洲科技重要性逐漸攀升之後，亞洲科技股的後市行情仍值得期待。

瀚亞亞洲科技資本家股票基金於今（23）日展開募集，由永豐銀行保管。瀚亞投信表示，瞄準亞洲科技擁有完善的科技供應鏈、未來成長性，以及多家的獨角獸公司等優勢，正在火熱募集的基金聚焦BIG三大策略，讓散戶也能參與到VIP等級的投資機會。

瀚亞投資大中華區總裁暨台灣總經理王伯莉表示，瀚亞亞洲科技資本家股票基金是睽違3年以來的新產品，投資策略上將結合母集團保誠人壽與瀚亞投資在亞洲各地的力量，精選出在地優質股票，並取得初級市場的案源，雙引擎聯手建立投資組合，融合在地選股與資本家策略，提供投資人增加超額報酬的機會。

瀚亞亞洲科技資本家股票基金擁有BIG三大特色，由科技專家操作雙成長引擎，投資組合在既有的亞洲科技股上，添加初級市場的股票，提供投資人參與亞洲科技的爆發潛力。

擬任瀚亞亞洲科技資本家股票基金經理人林元平表示，在地選股策略將層層把關，確保投資組合的個股都具成長潛力；將由瀚亞投資各國當地股票團隊藉由質量化的篩選方式，提供基金研究團隊優質的個股名單，再進一步篩選，以建構成投資組合，此占比為70%至100%。

亞洲科技初級市場股票也將納進投資組合當中。林元平說，藉由瀚亞投資與保誠人壽在亞洲指標性的網絡與地位，相較於一般散戶與其他機構法人，瀚亞投資團隊更容易獲得新股上市、現金增資及配股集資等3項初級市場的案源；若能將初級市場股票加入到投資組合當中，可望增加更多的超額報酬機會。

瀚亞投信擁有多檔科技股票產品，且表現皆相當亮眼，其中瀚亞美國高科技基金中長期績效更居同類型前三名，而正在火熱募集的瀚亞亞洲科技資本家股票基金也是由同一團隊與同一經理人操作，可望再創佳績。