黃金自每盎司3,900美元附近的關鍵支持位反彈，外銀預期，新興市場央行的強勁結構性需求，以及即將到來的美國聯準會降息所帶來的週期性支持，可能推動金價上升至4,300美元，中期金價將進一步上漲至4,500美元，金礦股可受惠於金價上升，仍然是波動較大的交易機會。

　渣打銀行投資策略師Anthony Naab表示，黃金在今年創下歷史新高後，曾短暫回調至3,900美元的水平，但其後已重拾升軌。目前來看，中期上行走勢受到實際利率下降、美元走弱以及新興市場央行持續增持黃金的支持。與成熟市場相比，新興市場央行的黃金儲備仍然相對偏低，因此結構性需求成長的理由依然不變。

　渣打維持3個月和12個月的金價預期，分別為4,300美元和4,500美元，並計劃在價格下跌至4,000～4,050美元區間附近的技術支持位時增持黃金。並維持對金礦股的機會型看漲觀點，作為補充配置以把握黃金的上行走勢。黃金生產商繼續受惠於更高的利潤率和激增的自由現金流，但投資者仍應注意，金礦股的波動性和營運風險高於黃金本身。

　星展銀指出，黃金的結構性利多因素依然穩固，從對美國財政主導地位的擔憂，到日益加劇的地緣政治和總體經濟不確定性，以及各國央行儲備多元化的持續動力。將明年上半年黃金目標價從上調至4,450元，主要假設基於明年上半年美元指數為92.9，美國10年期公債收益率為4.2％。

　各國央行連續三年購買黃金量超過1,000噸，今年第二季全球央行黃金需求呈現季減引發關注。星展銀表示，各央行為戰略性買家，通常有既定的配置目標，但這並不代表對價格完全不敏感，他們可以選擇在價格創歷史新高時放緩購買。世界黃金協會調查結果顯示，各國央行仍強烈傾向於增加黃金配置，高達95％的受訪者認為未來12個月官方全球黃金儲備將會增加，43％的受訪者也認為，同期間本身的黃金儲備也將增加。

美國聯準會（Fed）多位官員近期鷹派的言論可能反映出，在官方數據有限、及12月需要保持一定彈性的情況下，因此不願進一步降息。若是美國就業市場數據略顯疲軟，仍可能令Fed再次鷹派降息，放緩降息步伐。

　美國聯邦公開市場委員會10月的會議如市場預期，再將聯邦基金利率（FFR）上限下調25個基點至3.75％～4.00％。Fed主席鮑爾也指出，委員們對12月應該如何行動存在明顯分歧，12月再度降息並非定局。事實上，目前美國金融市場活躍，零售銷售強勁，投資激增，通膨率遠高於目標水準。

　Fed將於12月結束量化緊縮（QT）計畫，目前Fed資產負債表已從疫情高峰約9兆美元，縮減至目前的約6.6兆美元。Fed未來將把到期債券的收益改為購買短期公債，而不是原本的買回相同年期債券，藉以縮短整體投資組合的存續期間。市場先前已預期Fed將在年底結束縮表，避免短期借貸市場流動性過度緊縮。

　12月不降息的門檻非常高，並預期Fed仍會降息25個基點；Fed要達不降息的門檻，就業和通膨都必須大幅上揚；但這兩種情況都不太可能發生。Fed保持平衡的作法，在一定程度上抑制了市場過熱情緒。

　在這樣的情況下，市場對12月Fed降息的預期從原本的篤定降息，近期已大幅下滑至50％，也支撐美元呈現區間震盪格局。儘管許多官員發表較為鷹派的談話，但美元未來的走勢仍需觀察美國政府重新開放後所公告的美國經濟數據表現，以及Fed貨幣政策傾向。

　目前美元兌日圓已站上155的心理關卡，估計日本官方應該會發出更多口頭干預的措施。日本財務大臣片山皋月曾警告，政府正在密切關注任何過度和無序的市場波動。然而，首相高市早苗有意實施更多財政刺激措施，這可能壓抑日圓表現，並在一定程度上削弱此類口頭干預的可信度。若預算案引發的財政擔憂成真，日圓將可能呈現大幅波動，而官方也將持續口頭或實際干預外匯市場。

　至於2025年狂漲的黃金，需求的關鍵驅動因素是不確定性；貿易政策、地緣政治以及通膨趨勢等不確定性。這種不確定性導致黃金投資需求大幅上升。ETF部份，資金流量在也持續成長。然而，黃金ETF總持倉量仍較2020年11月的高點低約12％，為進一步的資金流入留下了充足的空間。

　整體上，在地緣政治和宏觀經濟持續不確定的背景下，黃金投資需求仍可能保持強勁。

　黃金的結構性利多因素依然穩固，從對美國財政主導地位的擔憂，到日益加劇的地緣政治和總體經濟不確定性，以及各國央行儲備多元化的持續動力。近期而言，Fed重新進入降息循環成為黃金的利多，因為美國勞動市場的疲軟正在加劇更廣泛的成長擔憂。(星展銀行（台灣）財富管理投資顧問部資深副總裁陳昱嘉)

　隨全球資金流動加速與跨國生活型態普及，外銀正積極運用數位科技強化跨境金融服務，以回應企業與個人對金融服務效率和安全的期待。面對傳統跨境匯款費用高昂、流程繁複、到帳不即時等痛點，外銀近年加快跨境服務升級腳步，從金流網絡、匯款流程到多幣別服務與支付方式等全面優化。

　星展與滙豐兩大外商銀行今年雙雙強化跨境金融布局。其中，星展銀針對個人客戶推出「DBS Remit星展跨國速匯」服務，主打零手續費、郵電費，涵蓋五大幣別且可匯款至38個國家的任一銀行，以及當天到匯等優勢，讓客戶透過星展網銀與行動銀行digibank即可輕鬆換匯、跨國匯款，還可完成大額換匯申報。今年預計擴大至英鎊、加幣、港幣、紐西蘭幣和人民幣，一共涵蓋十大幣別。

　星展銀同樣於今年推出專為台灣企業量身打造的跨境匯款服務「GlobeSend星展環星匯」，協助企業以更快速、透明及具成本效益的方式，完成多幣別、多市場的跨境支付。服務支援全球逾50個國家當地幣別，主打指定幣別更可全額到行、最快當天到匯，有效降低因多層轉匯所造成的高額手續費與延誤風險，可同時在線上完成符合承作條件的換匯申報作業，顯著提升營運效率。

　滙豐銀行指出，目前有近4成的卓越理財客戶同時擁有多國帳戶，除了尋求資產保值與增長機會，對於跨境生活的海外金融服務需求也較去年成長近1倍。客戶自規劃海外旅程起，即可透過滙豐的環球據點及服務網絡，靈活管理跨國帳戶，享受即時到帳、零手續費的環球轉帳體驗，輕鬆調度全球資金，抵達當地後，透過環球Visa金融卡可享九大外幣免手續費海外提款與消費。

　滙豐銀行表示，客戶亦可提前主動申請個人往來紀錄，方便自行在當地辦理信用卡或貸款等金融服務時參酌使用。此外，透過全新上線的滙豐環球銀行服務官網，客戶可主動探索多元的環球金融解決方案，無論是海外留學、投資、置產或生活，都能獲得全方位的環球支援。

　為推廣低碳建築能效標章，內政部地政司規劃明年第一季調整實價登錄查詢系統、於平台揭露建物能效，後續也會修法將建築能效標示納入不動產說明書應記載事項，作為交易資訊。

　建研所表示，未來民眾購屋選擇取得建築能效1級以上之建物，除用電可省20％～30％，還會與金管會合作，指引銀行提供優惠購屋貸款利率；同時，開發商也可獲得較佳的融資成數和優惠利率。

　內政部建研所長王榮進指出，目前規劃三階段推動低碳建築產業，一、2026年開始推動低碳建築能效標示。

　二、2028年前開始實施有關低碳建材、低碳創新工法、智慧建築技術的認證制度。

　三、2030年達成所有公有新建的建築，均須符合低碳標示規定，同時也會要求要採用一定比例的低碳材料，以促進國內低碳建築產業的發展。

　「建築能效標章」制度鎖定建物完工入住後的「使用碳排」，王榮進表示，民眾購買取得能效標示1級的建物有兩大好處，一、未來入住用電可省20％～30％。第二，將與金管會合作，透過綠色金融指引銀行給予消費者購屋貸款利率或相關優惠，同時開發商也可享融資寬鬆政策。

　建研所說明，目前有九間銀行提供利率優惠，包括玉山、國泰、兆豐、土地、渣打、上海匯豐、星展、第一、與台灣企銀等，會透過ESG給予購買拿到綠建築黃金級以上給貸款優惠利率，後續也爭取低碳建築標示的建物比照方案或更多優惠，上路時間未定。

　地政司長林家正表示，未來會把建築能效標示納入不動產租售必要資訊，希望好的建物可以在市場上反映價值。將有兩項作業，一、修正「不動產說明書應記載事項」，規範應記載該建物是否取得建築能效標示，包含等級、核定時間、證書效期等，讓交易雙方都能了解該建物的建築能效。

　二、修正實價登錄系統，林家正說，預計明年第一季完成實登平台調整，將建築能效資訊揭露，未來民眾在查詢房價時也可一併掌握該房屋是否具有能效標章，作為交易參考。

　創新科技正加速全球金融業的變革，顛覆傳統金融服務模式。金融 業者積極導入金融科技，從內部導入AI優化員工工作流程，到外部提 升客戶服務體驗，包括防詐阻詐、支付優化等，全面推動營運升級。 其中，外商銀行今年憑藉母集團的資源與技術優勢，在台灣加快布局 ，展現科技金融的全方位升級成果。

　　在強化內部作業流程、提升員工工作效率方面，以花旗為例，近期 已在台導入全新的人工智慧（AI）工具「Citi AI」，協助同仁增強 整體效能與產能。其目前功能橫跨三大面向，包括能進行內容生成、 改寫、總結、研究和創意發想的智慧對話助理；可從龐大的政策資料 庫中快速查找有用資訊；以及專為內部開發人員設計，用以提高程式 編碼效率並幫助產品加速推出市場。

　　科技防詐方面，滙豐銀行導入即時偵測、設備異常分析 、設備操作行為分析等三大科技系統，為客戶防堵詐騙交易，守護財 產安全。除強化線上轉帳交易防詐防禦外，透過分析使用網路銀行或 行動銀行服務的設備資訊，如使用無痕模式、使用VPN、遭植入木馬 程式等，或是使用的服務行為如慣用手勢改變、非人類操作行為、轉 帳同時通話等，辨識是否有與詐騙相關的潛在風險，以提早進行管控 保護客戶。

　　在優化全球支付體驗上，星展銀行以跨境匯款與簽帳金融卡雙引擎 ，針對個人與企業客戶推出全方位創新跨境支付解決方案，結合該行 的數位優勢與大數據、機器學習等創新科技，打造一站式金融服務的 數位平台「星展Card+信用卡數位服務」，全面升級客戶的跨境支付 體驗，提升資金運用效率與彈性。

　　星展銀主管表示，日前攜手Garena傳說對決推出的「星展傳說對決 聯名卡」，整體發卡流程皆透過該平台完成，此項服務是星展在金融 科技領域中最具代表性的成功案例之一。

星展基金會展開2025年「星展卓越影響力大獎」徵件，為回應全球高齡化趨勢，今年持續聚焦高齡議題，鼓勵具前瞻思維的企業提出創新解方，以滿足銀齡族群在居住空間、身心健康、財務韌性，以及如何讓長者活得有目標與使命感等面向的需求，得獎企業最高可得100萬新幣（約2,400萬新台幣），總獎金高達300萬新幣（約7,200萬新台幣），期望支持創新方案，開啟高齡社會的新機會。

星展銀行（台灣）集團推廣策略暨傳訊處負責人蘇怡文表示，「星展卓越影響力大獎」不僅是一個獎項，更是一項行動，希望激發更多企業從不同角度重新思考，將高齡化視為契機而非難題，並以創新的商業模式，帶來長遠且具規模的社會影響力，確保每個人，無論年齡和環境，都能有尊嚴且快樂地迎接樂齡人生。

「星展卓越影響力大獎」自去年設立以來，持續發掘並培力投入解決全球共同挑戰與需求的創新企業。每年選定一項急迫被解決的議題為主軸，公開徵求前瞻性的亮點構想，以嶄新思維推動社會正向改變。

「星展卓越影響力大獎」自即日起至明年1月12日止開放徵件。詳情請上：www.dbs.com/foundation/impact-beyond-award-traditional-chinese.html。

隨著市場對12月聯準會降息的預期降溫，外銀紛紛祭出最新債市觀點。渣打銀重申減持長期債券立場，預期利率將持續波動；星展銀看好A/BBB級的投資等級（IG）債券，持續認為IG比非投資等級（HY）債券更具吸引力；滙豐則偏好投資級別債券及新興市場本地貨幣政府債券。

市場目前預期美國聯準會12月聯邦公開市場委員會（FOMC）會議上降息25個基點的機率略高於60％，較上月有所下降，因為在10月FOMC會議後，聯準會主席鮑威爾否定會採取更進取的寬鬆政策。美國10年期國債殖利率也從3.95％的低位升至目前的4.15％。

渣打銀行表示，過去幾周建議投資者減持長期債券，因為美國10年期國債殖利率接近3個月目標區間4％～4.25％的下限，現在重申此立場，特別是在美國10年期國債殖利率回落至4％左右，仍預期利率將持續波動。

就債券投資組合而言，5～7年期債券在殖利率與財政和通膨風險之間提供最佳平衡，同時看好對美國國庫抗通膨債券 （TIPS）採取機會型投資看漲的立場，因為在財政憂慮、關稅驅動的通膨以及地緣政治緊張局勢導致商品價格上漲時，這些資產可以防範長期通膨的上行風險。

滙豐仍預期，聯準會12月將再降息0.25％，看好美股以及環球投資級別債券。偏好投資級別債券及新興市場本地貨幣政府債券，並且相對看淡高收益債券。多元資產策略有助分散資產、行業及貨幣風險，而黃金則繼續發揮其分散風險作用。

星展銀行指出，在鮑威爾時放緩寬鬆步伐之前，12月降息的可能性仍然很高。至於較長天期利率可能需要進一步上漲才具投資價值。公司債部份，維持看好A/BBB級的投資等級（IG）債券，並持續認為IG比非投資等級（HY）債券更具投資吸引力。

　市場對人工智慧公司的近期業績反應不一，外銀多維持看多美國科技業，超大規模營運商的資本支出熱潮持續推動AI至2026年及更長遠的未來，評價面緩衝、不同的獲利槓桿和區域性超額報酬機會，令亞洲AI相關投資亦成為具高度信心的多元化選擇。

　渣打銀行高級投資策略師葉福恒表示，在標普500指數成份股已公布業績的公司中，盈餘高出預期10.4％。其中，科技行業的盈餘高出預期8.5％，超越市場的高度預期。科技業第三季的盈餘成長最為強勁，年增率上升28.5％。股價走勢表明市場正在獎勵成長加速的公司，如受到AI需求推動的雲端服務公司，而市場並不看好資本支出加速成長但訂單和業務渠道不清晰的公司。

　美國科技行業的基本因素依然樂觀，聯準會降息也有助於緩解評價面憂慮。隨著人工智慧投資擴大和需求增加，科技行業今明兩年的盈餘成長預期持續穩步上調，2025年和2026年分別為23.5％和22.8％，這將在未來6個月～12個月支持行業的領先表現。

　星展銀行CIO指出，AI趨勢本質上是全球性的，其中，美國的創新帶動了超大規模營運商的資本支出—亞馬遜、微軟、谷歌和Meta計劃在2025年投入約3,500億美元用於AI基礎設施，這將顯著支持台灣和南韓半導體產業的成長，同時也將利益延伸至香港和中國大陸的大型科技企業。

　全球AI供應鏈和資本流動將市場緊密聯繫，然而，多元化效益仍然存在，而評價面是關鍵的緩衝。亞洲（不含日本）科技股的前瞻本益比約16倍，而美國科技股則是超過25倍，超過35％的折價，顯示下檔存在緩衝。

　美國與亞洲的企業獲利因素仍然不同，美國企業的成長是資本支出密集型且獲利豐厚，而亞洲則是較偏向於數量帶動和出口導向，在同一趨勢中形成了非平行的路徑。超大規模營運商不斷成長的支出放大了亞洲半導體產業的影響力，而貨幣變動和政策槓桿則是增加超額報酬的機會。

在企業界，常常聽到一種無奈的說法：「數位信任聽起來很重要，做起來很難要，忙起來就不要。」這句「三要」精準道出數位信任推動的困境，人人都明白它的重要，但真要落實，卻發現涉及法規、技術、文化與人才，難度極高，當日常營運壓力湧上時，又最容易被擱置。

　問題是，當進入人工智慧（AI）時代，這種態度顯然行不通了。AI把數位信任推上更高層次的舞台，不僅僅是資安問題，更關乎公平、透明與社會信任。AI一旦失控，不只是單一企業的風險，更可能撼動社會基礎。

　其實在AI出現之前，數位世界早就充滿挑戰，回顧過去20年，早已歷經無數資安漏洞、駭客攻擊與個資外洩事件。但AI帶來的風險更廣、更深，例如：演算法歧視：偏差數據可能導致性別或年齡不公平的判斷；黑箱效應：深度學習模型難以解釋，透明度不足；社會操縱：Deepfake、假訊息可能影響選舉與輿論。

　這些不是假設，而是真實發生。美國新創Clearview AI未經同意蒐集人臉影像，被歐盟多國裁罰超過1億歐元；美國上市公司Workday的AI招聘系統因涉嫌排除40歲以上求職者，面臨全美集體訴訟。這些案例告訴我們：如果沒有治理，AI只會放大風險。

　也因此，全球都在加快制定規範。歐盟的AI Act以「風險分級」管理，從最低風險到不可接受風險各自設限；美國透過NIST AI風險管理框架，讓企業能靈活應對；OECD、UNESCO、大西洋理事會等跨國組織，更一致把「人本」與「信任」放在核心，強調倫理與透明。可以說，AI治理已從口號，走向實質的法治化與制度化。

　企業往往擔心治理會拖慢創新，但事實恰恰相反。舉凡星展銀行在員工招募、訓練與職涯發展中導入AI，同時建立治理措施，結果不僅提升可信度，也帶來正向效益。英國電信巨頭Vodafone透過五大原則治理框架，有效降低風險，加速了創新落地。

　在台灣，調查顯示已有6成企業使用AI，然而近8成缺乏治理規範。多數企業僅因外部壓力（如法規、供應鏈要求）才行動，隨著時間推進，內部壓力（如董事會責任、員工期待）會逐漸浮現。值得注意的是，顧問公司研究發現，AI治理能否成功，技術因素只占3成，組織文化與價值觀才是7成的關鍵。換句話說，有了技術不等於有了信任，真正決定成敗的，是文化與領導。

　落實數位信任的路徑也逐漸清晰：從全週期風險管理、導入國際標準（如ISO 42001與IEEE P7000）、建立系統評測，到強化資料治理與培養AI素養。這些措施讓治理從抽象概念走向具體落地，也讓合規從成本轉化為競爭優勢。

　當前，數位信任已不只是科技議題，更是社會契約與競爭力的象徵。它能避免企業因違規而受罰，也能讓品牌更受信任，甚至吸引投資與合作。對國家而言，是推動數位貿易、跨境資料流通的基礎；對企業而言，是創新的加速器。

　因此，應該翻轉那句老話，數位信任新的「三要」不再是「聽起來很重要，做起來很難要，忙起來就不要」，而是「聽起來很重要，做起來很簡要，忙起來更必要」。唯有在這樣的思維下，數位信任才能從口號真正落實，AI才能成為驅動未來的信任引擎。

　金融整併風潮再起，但公股金融機構進度明顯落後，公股金控高層認為，公股金控以銀行為主體的特點，要整併不容易，而公併民難度亦高，各公股間規模較小子公司整併是個解方。但即便整併難度高，仍應從提升競爭力做起，不僅要鞏固強項，也要積極發展弱項，尤其公股體系旗下證券、投信等子公司「規模都太小」。

　行庫主管還表示，整併最大問題之一的員工安置已非難題，畢竟大家都缺人才，「像銀行近年對外招募困難，五年前還有6,000人報名，今年則跌破3,000人」。

　公股高層以玉山金控併購保德信投信為例說，玉山金十多年前才賣掉投信，如今規模達到一定程度，人才充足，但產品來源不足，因此選擇透過併購補足；公股金控過去「為金控而金控」，如今應思考「如何壯大自己」。

　金管會有意培養具國際競爭力的區域性標竿銀行，如新加坡的星展、大華，或英資背景但以香港為據點的滙豐、渣打等。外界關注「公公併」或「公民併」的出現，後者在效率與文化整合上難度高，且無論是否整併，不只要看自己的強項在哪裡，更要並補足弱項。例如公股銀行長期企金基礎紮實，但也應思考如何發展消金。

　一名公股金融機構主管分析，公公併難度高除員工阻力外，因近幾年獲利持續成長，各單位都獲利下，要整併當然有難度。公股金控子、孫公司部分規模偏小，應給予合作空間，持續讓公股金控以銀行、壽險、證券三主軸為主，他子、孫公司先找機會整併。

　據統計，目前臺灣金控資產規模為7.2兆元，為公股金控之冠，在14家金控中位居第五；合庫金控資產規模約5.2兆元，排名第六，但玉山金併購三商美邦人壽後，合庫金排名將退居第七。至於第一、兆豐及華南等金控，資產規模均在4兆元以上。

迎戰年終消費旺季，外銀整合熱門檔期，推出最強刷卡消費攻略，星展銀行網購回饋最高可達18％、旅遊消費最高21％；匯豐銀行祭出訂房最高10％回饋；渣打銀行則提供主要電商消費最高新台幣2,500元刷卡金回饋。

　年度最強購物盛事雙11開跑，星展銀集結各大電商超殺刷卡優惠，於PChome 24hr購物刷星展卡，分期滿新台幣1萬5,000元即享2,700 P幣，回饋率高達18％；11月底前購買機車，分12期以上享零利率，最高再拿8,000 P幣回饋。

　另攜手線上旅遊平台Trip.com推出限時機票優惠，刷星展卡訂購海外飯店，最高21％超值優惠；11月底前每週三於易遊網App刷星展卡預訂國際機票，未稅金額滿5,000且輸入折扣碼可現折600元；若於國泰航空官網購買指定航點機票，每筆訂單滿1萬元再折1,000元，且無論是網購或旅遊刷卡消費，還能加碼參與環遊世界挑戰賽，刷卡金額超過20萬元，超過部分可再加碼1％回饋，刷滿10萬元可獲2,000元回饋。

　滙豐銀行信用卡攜手旅遊平台 Booking.com，推出訂房最高10％回饋優惠，同時與Trip.com合作推出訂房與機票優惠活動，輸入指定優惠代碼獲優惠，6％飯店優惠、2％機票優惠。另外，於樂天旅遊網站預訂日本飯店，最高92折優惠；於可樂旅遊全營業通路購買可樂旅遊國內外機票、全球自由行、國內訂房、國內團體旅遊商品，加購高鐵車票享標準車廂優惠平日77折起、假日與特殊節日85折起。

　渣打銀行同步攜手三大電商平台PChome、蝦皮與momo，推出分期滿額回饋活動，於這些平台刷渣打信用卡進行分期消費，符合活動門檻並完成登錄後，即可獲最高2,500元刷卡金回饋，全力搶攻年終超值網購商機。

　國際美元指數（DXY）上周一度突破100，後因就業數據疲弱面臨壓力而回落。展望未來一個月至三個月美元走向，渣打銀行預期，美元延續疲弱趨勢；滙豐銀行則認為，美元疲軟態勢持續至今年年底。

　星展銀行則持不同觀點，認為趨勢可能正在轉變，美國聯準會部分官員的發言，反駁鴿派預期，形成支撐美元上行的基本面，若美元指數能突破100.3技術壓力位置，將進一步走高的空間。

　今年以來美元指數下跌約10％，渣打銀表示，美元在今年最後幾個月可能會出現短暫反彈，原因在於市場對於不利美元的消息，敏感度趨於降低。儘管如此，美元仍不太可能重返100以上的先前交易區間；展望未來一個月到三個月，預期美元將延續疲弱趨勢，下一道支撐位置落在50日均線附近的98.4。

　相較於其他主要非美貨幣，因美國利率降幅可能更大，美元相對估值仍偏高，意味短期上行壓力消退後，美元恐進一步走弱。這也是看多亞洲（除日本外）股票及新興市場當地貨幣債券的重要原因之一。

　滙豐銀行指出，由於聯準會主席鮑爾表示12月降息並非板上釘釘後，為美元提供支撐，但就先前預期聯準會12月降息的基準情景，則美元疲軟態勢將延續至今年年底，並於2026年初觸底，預料聯準會明年不會有進一步寬鬆政策。

　星展銀分析，美元趨勢可能在轉變，10月聯邦公開市場委員會（FOMC）會議，鮑爾暗示12月未必降息，且美國經濟成長可能獲得上調，削弱美元疲軟的預期，聯準會其他發言人的評論，也反駁市場的鴿派預期，這可能演變成支撐美元續走高的基本面。技術面部分，美元指數自10月中旬以來呈現升勢，若能明確突破100.3壓力位置，預示進一步升值的可能。

年終購物旺季全面啟動，各大銀行看準「雙11」龐大消費力，紛紛 推出限時高回饋與多重加碼搶攻市場商機，信用卡戰呈現多平台整合 、高額回饋、跨場景延伸三大趨勢。銀行業者指出，電商、旅遊與百 貨並進的促刷布局，將推升11月、12月整體簽帳量創新高，各銀行預 期，11、12月網購與分期簽帳金額可望較去年同期成長雙位數，消費 熱潮有望延續至年底。

　　國泰世華銀行以CUBE卡與蝦皮聯名卡為主軸，橫跨蝦皮、momo、P Chome、酷澎、淘寶、小樹購六大平台，搭配「玩數位」權益與App限 時券活動，最高回饋祭出28％，為全平台最廣。

　　台北富邦銀行以momo聯名卡主場優勢，雙11檔期加碼回饋最高21％ ，並開放4萬名登錄名額，力拼全台最大規模促刷活動；玉山銀行以 「高額分期＋現折回饋」吸引高消費族群，蝦皮滿額有7,330元回饋 ，新戶申辦Unicard再加碼至22％。

　　滙豐銀行強打「即時折扣」，蝦皮商城滿4,800元輸入 代碼立即現折400元，主打「結帳當下有感」策略；星展銀行澤市推 出「最強刷卡血拚攻略」，結合PChome、Yahoo、蝦皮、酷澎等平台 ，網購分期滿額最高回饋18％P幣。

　　各銀行同時鎖定將新戶與分期，富邦momo卡新戶首刷疊加回饋11％ ，最高達21％；玉山Unicard新戶首申最高22％回饋，再搭配「UP選 」方案可得4.5％e point；國泰CUBE卡依權益等級最高3.3％無上限 回饋；星展新戶核卡後30日內完成任務可獲旅行相關贈品。

　　滙豐銀行「分期狂歡季」累積分期滿額最高可獲5,500 元即享券，雙11、雙12單日再加碼全聯500元券，持續推升消費黏著 度，另外，瞄準百貨周年慶人潮，全台遠百、新光三越、台北101同 步祭出分期贈券與點數回饋。

　　因應秋冬旅遊旺季，加上政府普發現金、旅遊展推波助瀾下，各銀 行看好商機，推出各類旅遊優惠，為消費旺季注入新動能。

　　玉山銀行因應年底冬季旅遊旺季，10月1日至12月31日推出指定旅 遊通路刷玉山信用卡登錄累積滿額最高2,000元好禮即享券，另攜手 多間旅行社及線上訂房平台，共同規劃滑雪、溫泉行程刷卡優惠，且 可疊加使用。

　　台北富邦銀行推一系列國內外旅遊優惠，富邦J卡於日本、韓國及 泰國消費最高6％回饋；momo卡於momo購物網購買旅遊票券或商品， 11月15日前搭配momo卡雙11加碼，新戶獲最高回饋21％；富邦Costc o聯名卡於高鐵／臺鐵購票最高8％回饋；富邦全信用卡於全台主要旅 行社及兩大免稅店刷卡分期消費，單筆滿額最高5％刷卡金回饋，Tr ip.com購買機票及Agoda訂房最高12％折扣，同時推出日、韓當地千 家商店最高20％折扣、法國當地精品店購物最高40％優惠。

　　滙豐銀行推出易遊網周二卡友日，今年底每周二易遊網 海外訂房單筆消費滿6,000元，並輸入折扣碼可現折500元，每周限量 50份；可樂旅遊X高鐵假期優惠，今年底前於樂天旅遊網站預訂日本 飯店，最高92折優惠。

　　星展銀行祭出多重刷卡優惠，11月底前於雄獅旅遊、可樂旅遊、易 遊網、東南旅遊、五福旅遊等指定旅行社刷星展卡，分期消費達指定 門檻並完成登錄，最高可獲7,000元刷卡金；另攜手Trip.com推出限 時機票優惠，11月28日中午12點起，星展卡可獨家搶購台北直飛首爾 或釜山單程機票999元；星展卡訂購海外飯店最高21％超值優惠。

　　第一銀行第四季針對持續暢旺的海外旅遊，主推世界卡／商旅卡／ 雙幣卡、一卡通聯名卡與iLEO卡等的加碼海外消費優惠，最高13％回 饋；華南銀行信用卡藉由百貨、旅遊等季節性活動，推廣消費滿額； 合庫銀行看好旅遊需求火熱，年底前持合庫銀行信用卡，指定訂房網 或指定旅行社刷卡滿額並登錄成功，最高獲4,000元即享券（限量名 額）。

市場雖對AI泡沫及資金過度集中於科技板塊存有疑慮，但外銀普遍認為，科技類股仍是長期成長的核心動能。外銀指出，從前瞻本益成長比（PEG）來看，目前科技股並不昂貴，加上領先科技業者之間的併購活動熱絡，將有助提振市場信心、支持更廣泛科技產業的前景；渣打銀行則表示，全球企業的投資布局多聚焦於科技創新與晶片供應鏈的成長動能，顯示科技與半導體仍是全球資金配置中相對穩健的板塊。

　渣打銀表示，預期強勁的獲利成長將在未來6～12個月推動美股走高，雖然市場資金明顯集中於科技與半導體板塊，但這與當前全球產業發展方向密切相關。各國企業的投資布局多圍繞在科技創新與晶片供應鏈的成長動能之上，故儘管資金配置看起來過度集中，科技與半導體仍是全球資金相對穩健的選擇。

　星展銀行認為，雖然自2017年以來科技股表現亮眼，但全球科技類股的前瞻本益成長比僅約2.3倍，不僅接近其長期均值，也與全球股市整體水準相當，甚至略低。這顯示科技股的優異表現主要由獲利驅動，而非單純本益比的擴張，而長期結構性趨勢仍將持續支撐獲利前景，包括AI應用普及、雲端遷移、數位轉型及自動化等主題皆處於早期階段，為次產業帶來長期成長動能。

　近期波動僅是暫時性的，AI採用和數位顛覆帶來的結構性利多，將持續促進科技產業在IC設計、軟體應用、平台生態系統、雲端運算、網路安全及更廣泛的半導體價值鏈的長期建設性前景。

外銀最新報告指出，預期至年底前美元仍將維持溫和走弱，而避險貨幣的走勢可能出現明顯分化。渣打銀行認為，日圓可望受惠於日本央行潛在升息與美國降息預期而走強，瑞郎因避險需求降溫與干預風險仍存而表現受限。星展銀行亦指出，瑞郎表現沒有明確理由優於其他主要貨幣。

渣打銀行預期，美元將在未來1個月～3個月內輕微反彈至100。美元似乎在短期內見底，看淡部位開始正常化，並可能出現挾看空部位。然而，有鑑於技術和基本因素條件仍不足以推動美元指數（DXY）持續回到今年以前的100～110區間，故美元指數可能在100附近面臨強勁阻力，預期美元將在未來6個月～12個月內下跌至96。

渣打銀表示，避險貨幣的表現將有可能出現分歧。其中，日本新政府上台，引發市場對財政面對挑戰的憂慮，不過，該行預期日本央行最終將調高利率，以應對因薪資上升帶來的通膨壓力。再加上預期美國聯準會降息，應會在未來三個月內，將美元兌日圓推向149，並在未來12個月內進一步跌至142。

相比之下，近期市場承受的壓力，帶動瑞郎的實際貿易加權匯率走強，惟存在干預風險，瑞郎進一步的上漲空間似乎有限，預期美元兌瑞郎將在三個月內反彈至0.81，在12個月內進一步升至0.84。

星展銀行於第四季投資報告中指出，風險因素削弱瑞郎表現。瑞郎兌美元今年最強勁的升幅出現在3月～4月期間，當時對等關稅導致美元大幅貶值，與此同時，瑞郎的避險需求強勁。然而，風險情緒指數顯示，在對等關稅衝擊後，市場情緒一直保持樂觀，降低瑞郎的避險需求。意味著目前瑞郎的表現沒有明確理由優於其他主要貨幣，預期美元兌瑞郎未來將追隨美元的整體走勢。

　一年一度的雙11購物商機即將至，國銀紛端牛肉，國泰世華銀端出蝦皮購物聯名卡最高28％回饋，富邦momo卡也端出最高21％的牛肉吸引新戶、星展銀則是祭出最高18％的回饋率、中信銀、台新銀也在各大電商平台祭優惠，國銀指出，年終購物旺季，雙11及雙12檔期是電商年度壓軸促銷重點，在年底消費動能加持下，預估今年整體簽帳有望達成雙位數成長。

　國泰世華銀指出，今年雙11檔期主推「蝦皮購物聯名卡」蝦皮購物刷蝦皮購物聯名卡最高有10％蝦幣回饋，10％回饋含權益4％以及11月11日加碼6％（需登錄，無名額限制），還有「CUBE信用卡」，指定電商（蝦皮購物、momo購物網、PChome 24h購物、Coupang酷澎、淘寶及小樹購）刷CUBE信用卡切換「玩數位」權益方案享最高3.3％小數點回饋，今年雙11檔期更加碼提供有感刷卡回饋，檔期簽帳可望較去年同期成長二位數。

　台北富邦銀表示，富邦全信用卡於指定電商消費達檻且完成登錄享最高16％刷卡金回饋；富邦momo卡於momo消費享登錄最高12％刷卡金回饋，若搭配同步推出的momo卡新戶首刷禮活動，再享最高1,111mo幣回饋，合計回饋率最高可達21％。本次momo卡大幅增加活動名額高達4萬名。

　中信銀說明，今年中信卡在蝦皮、momo、PChome刷中信卡單筆分期並完成登錄，享最高2,600元刷卡金回饋，針對卡友最常購買平台：蝦皮、momo、PChome、淘寶、Yhaoo!、酷澎也都有回饋。而新上市的Uniopen聯名卡在統一企業集團消費最高11％，指定通路再加碼。

　台新銀行強調，今年雙11推出8家熱門網購優惠，搭配台新Richart卡「數趣刷」最高3.3％助攻，刷卡金額樂觀預估年成長10％，台新卡滿額於指定電商（如：酷澎、momo、淘寶）最高享10％台新Point（信用卡）回饋，刷 Richart卡切換「數趣刷」再享最高3.3％，合計最高13.3％回饋。

　星展銀行今年主打PChome 24hr購物刷星展卡，分期滿15,000元即有2,700 P幣，回饋率高達18％，11月底前購買機車，分12期（含）以上有0％利率，最高再拿8,000 P幣回饋。

　黃金在衝上歷史高點後進入盤整期，近期於每盎司3,000～4,000美 元間震盪。外銀指出，從相對價值與資產配置兩大面向觀察，只要全 球政策不確定性仍高，黃金的支撐力道可望延續。此外，目前投資人 對黃金的配置仍顯不足，而黃金與其他資產的歷史相關性較低，使其 成為投資組合中兼具防禦與多元化的重要工具。

　　渣打銀行表示，由於黃金缺乏現金流，故難以像一般金融資產那樣 衡量其評價面，但可從兩方面來評估，一是相對價值方面，二是資產 配置方面。黃金通常在危機時期展現其真正價值，例如1970年代停滯 性通膨、2007年～2008年全球金融危機、2020年新冠疫情，以及近期 由俄烏衝突與川普2.0引發的地緣政治衝擊。以經通膨調整後的金價 來衡量，現時金價略高於1970年代停滯性通膨時期的高位，黃金目前 評價面較原油昂貴。綜合上述針對相對價值評估顯示，只要全球政策 不確定性仍然偏高，黃金的價值有望得到支持。

　　黃金與其他資產的相關性歷來較低，這使它成為最佳的投資組合多 元化工具之一。例如自1973年以來的停滯性通膨期間，黃金的實際年 化回報平均達22％，而美股的回報則為負。此外，有鑑於過去30年股 票表現強勁，黃金相對美股目前顯得極為價廉。

　　星展銀行指出，今年來黃金ETF的累積資金流入相對強勁。截至7月 底，2025年黃金ETF總流入量達420噸，而去年同期則為淨流出72噸， 由於聯準會啟動降息，以及美元結構性走弱，故預期資金仍將持續流 入黃金ETF。ETF持有量存在成長空間，因黃金ETF總持有量仍較2020 年11月的高點水準低約17％。隨市場逐漸反應川普2.0時代去美元化 和法定貨幣貶值等結構性利多，黃金ETF的上限將較2020年更高。

　儘管黃金無法以傳統評價面方法衡量，但在短期出現回調後，一些相對評價面指標顯示，黃金仍有進一步的上行空間。外銀對此仍持正面看法，認為黃金主要受結構性因素推動，並在未來6～12個月將受週期性因素支持。

渣打銀行表示，除結構性因素外，黃金在未來6～12個月的週期性動力主要有三項，一是美國聯準會的政策放寬及實際利率下跌，令黃金更為具吸引力。

　二是中國大陸在農曆新年前的季節性需求，中國大陸及印度合計佔全球珠寶市場的一半以上，季節性需求通常自9月的印度節慶季開始上升，並持續至1月或2月的農曆新年。

　三是作為另類投資的黃金需求持續上升，在機構投資者中，黃金部位仍然偏低，具備顯著上行空間。

星展銀行指出，在過去兩個月的強勁表現後，從許多層面來看，此波黃金回檔是健康的，故對黃金的投資論點並未改變，在不確定性加劇的背景下，黃金仍是避險資產，同時也是對抗去美元化和貨幣貶值風險的避險工具。對於先前錯過的投資人而言，這次回檔提供了一個以更合理價格佈局黃金的機會。

星展銀行表示，短期而言，對美國降息的預期可望支撐黃金需求。疲弱的勞動市場、低於市場預期的通膨以及美國政府停擺，均可能令臉準會持續降息。在此背景下，資金流入黃金ETF應會持續健康。來自各國央行和其他實體買家的進一步支持也將持續，他們正在尋找逢低買進的機會。

　美元指數（DXY）今年以來下跌約10％，創下史上最大年度跌幅之一。外銀分析指出，美元在2025上半年急速走弱後，目前已轉為漸進且有序的貶值趨勢。預期至年底前美元仍將維持溫和走弱，並可能於2026年初觸底。若要推動美元進一步大幅下跌，仍需出現更具說服力的催化因素。

　渣打銀行預期，美元將在未來1～3個月內輕微反彈至100。然而，有鑑於技術和基本因素條件仍不足以推動美元指數持續回到2025年前的100～110區間，故美元指數可能在100附近面臨強勁阻力。相比其他主要貨幣，美國利率的降幅可能更大，且評價面仍然過高，預估美元將在未來6～12個月內下跌至96。

　滙豐銀行表示，聯準會主席鮑威爾表示「12月的降息並非定局」，為美元提供支撐，不過，基於對聯準會將在12月降息的基準情景，預計美元疲軟態勢將延續至2025年底，且估於2026年初觸底，因該行認為聯準會明年不會進一步放鬆政策，這與市場目前的預期有所不同。

　美元在今年上半年急劇走弱後，在7月出現技術性及價值面的反彈，整體走勢自8月起逐漸回穩，進入逐漸貶值的階段。星展銀行表示，今年下半年，美元的負面因素略有變化，如3月和4月般出現的劇烈波動已不再發生，改以漸進式和有序的貶值。預期在年底前，美元仍將溫和走弱，估美元指數走低的速度將較今年上半年緩慢。

　星展銀指出，美國聯準會的降息軌跡，及潛在的美國財政和政策的衝擊是主要壓抑美元表現的因素，但美國偏高的實質收益率和具韌性的美國股市則是支撐美元表現的正面因素。故看空美元的投資人期待美元出現更劇烈、更持久的貶勢，但這可能會讓他們失望，需要更有力的催化劑，才能促使美元更大幅度的走弱。