股期雙市昨（28）日同步開高走低，集中市場加權指數跌620點，收43,636點；台指期則跌952點至43,842點，正價差達205.56點。期貨分析師認為，台指期有望維持高檔震盪偏多格局，但需留意短線震盪，嚴格設定停損以控管風險。

台指期昨日呈現開高走低格局，早盤延續前一交易日漲勢，但午盤後權值股同步回落，指數自盤中高點拉回逾1,800點，終場下跌952點，以黑K棒作收。

台新期貨表示，目前指數在高檔面臨獲利了結賣壓，所幸回測5日均線仍有支撐，短線在尚未跌破月線前，盤勢仍有機會於震盪整理後再度走高。

台指期淨部位方面，三大法人淨空單增加177口至9,545口，其中外資淨空單再增加1,894口至58,196口；十大交易人中的特定法人全月份台指期淨空單增加3,312口至9,449口。

選擇權未平倉量部分，6月買權最大未平倉量（OI）落在46,000點，賣權最大OI落在20,200點 ; 6月W1買權最大OI落在45,000點，賣權最大OI落在37,000點。全月份未平倉量put/call ratio值由1.85下降至1.28。VIX指數上升1.2至36.29。外資台指期買權淨金額4.84億元 ; 賣權淨金額1.29億元。

永豐期貨表示，台指期雖然開高，但賣壓隨即湧現，顯示市場追價意願已開始轉弱；盤中又碰上美股期指走弱，加上中東戰事升溫，空方順勢擴大摜殺。

不過，目前盤勢較偏向高檔整理，而非空頭反轉，畢竟基本面並未明顯惡化。

以現階段位置來看，回測月線反而是較健康走法，由於季線乖離仍偏大，在沒有景氣衰退或重大系統性風險的情況下，指數直接修正至季線的可能性不高。

　　台股受惠美股創高與AI熱度支撐，加權指數28日早盤再創歷史新高，不過高檔籌碼轉趨謹慎，盤中由紅翻黑，終場下跌620點收43,636 點，台指期更是下殺952點至43,842點，不過仍維持正價差205.56點。

　　永豐期貨表示，台股早盤開高後賣壓立即湧現，透露市場追價意願開始轉弱，真正核心還是在於短線漲太快，市場需要一次合理的降溫，以目前位置來看，回測月線是最健康的走法，因為季線乖離過大，在沒有景氣衰退或重大系統性風險的情況下，要直接修正到季線反而不太現實。

　　下周雖然還有COMPUTEX題材撐盤，但市場節奏明顯已經從全面噴出，進入高檔震盪與輪動階段。

　　在台指期淨部位方面，三大法人淨空單增加177口至9,545口，其中外資淨空單增加1,894口至58,196口；十大交易人中的特定法人全月份台指期淨空單增加3,312口至9,449口。

　　選擇權未平倉量（OI）部分，6月買權最大OI落在46,000點，賣權最大OI落在20,200點；6月W1買權最大OI落在45,000點，賣權最大OI 落在37,000點。全月份未平倉量put／call ratio值由1.85下降至1. 28。VIX指數上升1.2至36.29，外資台指期買權淨金額4.84億元；賣權淨金額1.29億元。

【永豐期貨分析師高秉宏提供，楊淨淳整理／】

　　根據瑞銀（UBS）預期，美光在2027年至2029年期間的年每股盈餘（EPS），將持續突破100美元，且創造超過4,000億美元的累計自由現金流，美光股價26日噴飛暴漲，市值直接破兆，成為費半指數領頭羊。

　　以往的記憶體龍頭美光、三星、海力士，因市場需求不穩定，股價容易暴漲暴跌，被視為「高風險的大宗商品股」。但瑞銀這份報告指出，美光已透過長期協議（LTA，Long-Term Agreements）鎖定了高達30％的傳統DDR產量與售價。代表未來幾年的獲利極具「可預測性」，華爾街不再需要擔心報價突然崩盤，不僅記憶體，伺服器也同步走強，由於費半周二表現真得太過亮眼，ADR漲勢也是相當驚人，激勵台股周三再度群起上攻。

　　在黃仁勳近期訪台，以及緊接著將迎來一年一度的台北國際電腦展（COMPUTEX），AI硬體供應鏈買氣極旺，27日台股屬於「極端的多方全面主導格局」，資金高度向科技硬體靠攏，由於完全沒有外部利空可以想像，多方攻勢估計還能延續。

　　目前台股僅CNN恐懼與貪婪指標來到61，市場呈現高度貪婪狀態，投資人如果覺得高價位想運用期貨避險，可參考台指期、小台及微台進行部位避險，或是短線靈活操作。

　外資在5月20日台指期結算後，罕見立即迅速拉高買進選擇權買權（Call），推升未平倉金額連日暴增，適逢27日周選擇權結算，台股也衝高到44,256點，單周大漲4,236點，外資選擇權多方大獲全勝；法人分析，外資動向可能主要基於風險資產偏好提升、成本相對較低、「避險再避險」操作、降低對ANC比率影響等四大原因。

　　綜合兆豐期貨經理郭偉政、富邦期貨分析師曹富凱、永豐期貨分析師劉佳倫等法人看法，外資在本月台指期結算後，新開倉的選擇權部位，對台股態度明顯轉趨偏多。

　　此布局背後的主因包括：一、輝達財報表現強勁，且美伊緊張局勢有所降溫；二、布局近價平的Call顯示外資預期短期大盤仍有高點、但空間可能有限，布局選擇權成本相對較低。

　　三、「避險再避險」操作：現貨部位價值創高，買進現股也布局相應的期貨空單避險，空單來到5萬口以上高水位，再以買進買權對高額期貨空單進行避險。

　　此外，也有期貨商指出，近期部分同業受限ANC比率偏低，開始控管未平倉保證金增幅。由於買進買權（Buy Call）不占用保證金，推測已有期貨商與部分外資客戶達成共識，改以價平附近的Call取代期貨多單進行操作。

國泰永續高股息（00878）將進入成分股調整發酵期，市場資金已有提前卡位跡象，帶動期貨成交量與討論熱度同步升溫。期貨法人表示，留意資金會尋找兼具題材與防禦性的商品，而具備高股息與換股行情雙重題材的國泰永續高股息ETF期貨（WRIF&），有望成為市場焦點。

台股昨日雖維持多頭架構，但盤中高點明顯有壓，短線資金分歧正加大。00878有龐大受益人基礎與穩定資金流，每次換股都容易牽動市場資金重新配置，經驗也顯示，高股息ETF在換股前後，常帶動市場提前押寶將納入的新成分股，形成一波短線資金卡位行情，而相關期貨商品也會因避險與投機需求同步增溫。

今年市場特別關注高殖利率電子股、AI伺服器供應鏈以及具穩定獲利的金融股是否有機會成為新納入標的，若市場預期持續升溫，不排除相關概念股將提前反映買盤動能，也讓00878期貨波動進一步放大。

目前台股雖在相對強勢格局，但盤面部分強勢股有漲多震盪，顯示市場情緒開始從全面追價轉向個股輪動，加上國際市場對美國降息時程、美債殖利率與科技股估值變化依舊敏感，短線高檔震盪機率並不低。（永豐期貨提供）

近期原油盤勢仍被美伊談判的反覆與荷莫茲海峽的實質封鎖預期主導，期貨法人提醒，操作原油相關期貨務必嚴控保證金水位，防範突發性政治頭條與核武議題帶來的來回洗盤，或運用期街口布蘭特正2 ETF（00715L）或期元大S&P石油ETF（00642U）做相對應的配置。

期貨法人分析，若本周預期可獲得更多地緣政治緩和的進展，原油價格可能將呈現「震盪走低」格局。日前川普表示若短期內無法達成協議，不排除對伊朗「再給一次重擊」，美方已向德黑蘭劃下永久放棄發展核武的明確紅線，否則不排除恢復軍事行動。地緣政治不確定性升高，帶動油價與通膨預期的雙升。

然而，盤面隨後出現兩個關鍵降溫轉折點，一是北約開始討論協助船舶通過海峽，二是20日川普正式表態談判進入「最後階段」，促使油價單日重挫。

然而，隨談判進度儘管一度卡關。因伊朗可能保留濃縮鈾庫存，導致油價盤中劇烈震盪，但隨後傳出6月5日美伊將和談，有望協議停火60天與開放海峽等正面消息使原油價格再度回落。（永豐期貨提供）

股期雙市昨（26）日走勢不同調，加權指數跌119點，收43,525點；台指期則小漲23點至43,893點，正價差達367.63點。期貨分析師提醒，台指期有機會維持高檔震盪偏多格局，需留意短線震盪，嚴格設定停損以控管風險。

台指期昨日呈現開高走低格局，多檔熱門股續創高後拉回修正，指數早盤一度站上44,280點歷史新高，隨後震盪整理。盤面由記憶體、矽晶圓及金融股擔綱撐盤要角，終場上漲23點，以帶上影線黑K作收。台新期貨表示，整體在資金熱潮持續湧入下，指數仍維持「高點墊高、低點不破低」的偏多格局，在尚未跌破月線前，多頭架構仍未遭到破壞。

台指期淨部位方面，三大法人淨空單增加2,350口至9,062口，其中外資淨空單增加2,933口至54,391口；十大交易人中的特定法人全月份台指期淨空單增加1,725口至5,817口。

選擇權未平倉量部分，6月買權最大OI落在45,000點，賣權最大OI落在20,200點；6月W1買權最大OI落在44,500點，賣權最大OI落在40,000點。全月份未平倉量put/call ratio值由1.49下降至1.26。VIX指數下降1.04至32.9。外資台指期買權淨金額7.09億元；賣權淨金額0.54億元。

永豐期貨表示，現階段市場觀察重點不在單日漲跌，是成交量能變化。若近期成交量持續高於五日均量，代表市場資金仍維持良性輪動，籌碼尚未鬆動，盤勢整理仍偏向健康換手。但若後續量能明顯萎縮，且指數無法有效再創高點，則須留意資金追價意願開始降溫，市場可能轉入高檔震盪，甚至不排除回測月線支撐。

本周市場也將聚焦美國PCE數據公布，由於近期市場對聯準會降息預期及美債殖利率變化相當敏感，一旦國際股市轉弱，台股高檔原本就容易出現獲利了結賣壓。故後續月線能否持續維持上揚，將成為多頭格局能否延續的重要觀察指標。

　　中東戰事未果，台股加權指數26日下跌119點或0.27％，收43,525 點，多空交鋒陷小幅震盪，成交量爆量至1.55兆元，創單日新高；台指期漲23點至43,893點，正價差為367.63點，27日為周選擇權結算，盤中行情將劇烈震盪。

　　永豐期貨表示，台股在高檔區追價力道不足，指數嘗試挑戰波段新高，但盤中賣壓開始增加，電子權值股拉抬效果有限，代表市場短線情緒已從前波的急攻轉向觀望，高點有壓的格局明確，現階段比較重要的不是單日漲跌，而是成交量的變化，近期若成交量持續高於五日均量，代表市場資金仍在輪動，籌碼尚未鬆動，整理偏向良性換手。

　　後續若出現明顯量縮，指數無法再創高，要留意資金追價意願下降，市場可能進入高檔震盪，甚至回測月線的整理階段；市場近期對美國降息預期、美債殖利率變化相當敏感，且本周美國將發布PCE指數（個人消費支出物價指數），只要國際股市轉弱，台股高檔易出現獲利了結賣壓，因此接下來月線能否持續上揚會是關鍵。

　　在台指期淨部位方面，三大法人淨空單增加2,350口至9,062口，其中外資淨空單增加2,933口至54,391口；十大交易人中的特定法人全月份台指期淨空單增加1,725口至5,817口。

　　選擇權未平倉量（OI）部分，6月買權最大OI落在45,000點、賣權最大OI落在2,200點；6月W1買權最大OI落在44,500點、賣權最大OI落在40,000點；全月份未平倉量put／call ratio值由1.49下降至1.26 。VIX指數下降1.04至32.9；外資台指期買權淨金額7.09億元、賣權淨金額0.54億元。

台股上周五（22日）開高收高，終場大漲899點、漲幅2.1%、收在42,267點；台指期勁揚939點至42,442點，正價差為174.03點。期貨商表示，目前台指期呈現向上多方跳空走勢，下方均線轉為上彎，為指數形成支撐，短線在跌破月線前，預期維持震盪走高走勢。

台指期淨部位方面，上周五三大法人淨空單增加1,021口至3,507口，其中外資淨空單增加2,029口至46,483口；十大交易人中的特定法人，全月台指期淨空單增加1,893口至1,603口。

其中，上周五外資現貨買超、期貨淨空單增加，股期雙市操作不同調；自營商選擇權淨部位，目前並無明顯多空方向。近月選擇權籌碼略為樂觀，賣權OI大於買權OI差距為1.2萬餘口，買權賣權OI增量皆為不足。周選方面，買權賣權OI總量相去不遠，目前選擇權多空皆無表態。

群益期貨表示，外資期現貨保守布局，自營商選擇權呈現保守，月、周選略為樂觀，整體籌碼面略為樂觀；技術面上，台股波動率逐漸走低，目前打底後準備創高態勢，短線拉回仍可以樂觀操作。

台新期貨認為，台指期上周五呈開高走高格局，指數再度跳空開高，重返42,000點之上，並臨近歷史新高，終場以紅K棒留下影線作收。目前指數呈現連三紅的向上多方跳空走勢，下方均線轉為上彎，為指數形成支撐，短線在跌破月線前，預期維持震盪走高走勢。

永豐期貨指出，選擇權未平倉量部分，上周五6月買權最大OI落在44,000點，賣權最大OI落在20,200點，5月第四周周三結算的買權最大OI落在45,500點，賣權最大OI落在40,000點。

整體來說，台股上周五延續強勢攻擊節奏，指數重新站回42,000點整數關卡，期貨也再次轉為正價差，代表市場風險偏好明顯回溫，資金願意提前押注後續行情，尤其權值電子與AI供應鏈仍是推升主軸。

　台股與台指期於22日皆刷歷史新高，而美股四大指數也在22日齊揚，激勵台指期夜盤又再上漲179點至42,634點。法人表示，盤勢已逐漸從原本的疑慮盤轉向偏多格局，外資在選擇權Buy Call留倉部位連日暴增，現貨也轉為買超，籌碼面有利台股上攻。

　　富邦期貨分析師曹富凱表示，從技術面與籌碼面觀察，整體盤勢仍維持多方主導，尚未出現明顯轉弱跡象。短線而言，關鍵支撐區若能持續守穩，將有助於維持盤勢的強勢結構，並為後續挑戰上方壓力區奠定基礎。然而，隨著指數逐步逼近整數關卡，市場也將面臨心理壓力與獲利了結賣壓的考驗。此時成交量的變化將成為重要觀察指標，若量能能夠同步放大，代表市場對於後續行情仍具信心，上攻動能有機會延續；反之，若量能未能有效跟進，則需留意短線震盪甚至回測支撐的可能。操作上，建議可配置價外3％～5％的買權空頭價差。

　　永豐期貨表示，市場風險偏好明顯回溫，資金願意提前押注後續行情，尤其權值電子與AI供應鏈仍是推升主軸。

　　不過短線乖離再度被放大，盤中高波動與急殺洗盤仍然很容易反覆出現，尤其在成交量維持高檔之下，指數不太可能一路平穩墊高，而是透過劇烈震盪消化追價籌碼，但這種震盪目前本質上仍偏向強勢整理，而不是轉空訊號。

　　在台指期淨部位方面，三大法人淨空單增加1,021口至3,507口，其中外資淨空單增加2,029口至46,483口；十大交易人中的特定法人全月份台指期淨空單增加1,893口至1,603口。

　　選擇權未平倉量部分，6月買權最大OI落在44,000點，賣權最大OI 落在20,200點；5月W4買權最大OI落在45,500點，賣權最大OI落在40 ,000點。全月份未平倉量put／call ratio值由1.4上升至1.56。VIX 指數下降1.28至33.09。外資台指期買權淨金額6.53億元；賣權淨金額0.26億元。

【永豐期貨分析師高秉宏提供，鄭郁平整理／】

　　根據CME FedWatch期貨數據顯示，市場預期美國聯準會將升息1碼的機率，在短時間內飆升，降息已完全移出投資人的預想範圍，市場甚至對利率看法轉向預期升息，美國10年期公債殖利率上揚，吸引全球資金再度湧回美國避險，促使美元指數同步走高並且維持強勢漲勢。

　　近期聯準會多數官員強調，若中東戰事引發的能源價格飆升導致通膨持續維持高檔，目前美國CPI高達3.8％，遠高於Fed 2％目標，於此時在維持原步調降息只會導致貨幣過於浮濫，通膨將會徹底失控。

　　而日美巨大利差未能如預期收窄，日圓兌美元匯率承受極大拋壓，再跌破160關卡，亞洲貨幣競貶壓力同步加劇。再從美元指數技術面觀察，目前已強勢突破重要技術阻力位階。只要聯準會繼續維持對升息的開放態度，資金就會源源不絕湧向美債與美元，使99.5以上成為新的強勢支撐區。

　　習川會後隨即進入習普會，大國間的博弈讓國際情勢詭譎莫測，投資人對於持有現貨想規避價格波動風險，可運用台指期、小台、或是微台進行部位避險，或是利用臺灣期貨交易所推出的外匯期貨進行避險，或短線靈活操作。

輝達財報與展望優於預期，激勵台股21日上演報復性強彈，加權指數大漲1,347點或3.37％收41,368點，創下史上第五大漲點，重返所有均線之上，台指期也大漲1,349點至41,473點，期現貨正價差拉高至104.79點。

　　台新期貨分析，台股連日震盪後出現強彈，收復所有均線，後續仍須觀察輝達財報利多能否延續至大盤後續量能，以及主流族群的擴散，若權值股續強、量能維持，盤勢仍有機會朝高檔震盪偏多發展。

　　永豐期貨也指出，輝達財報再度繳出超預期的成績單，帶動台股2 1日在市場壓抑許久後迎來一次像樣的情緒宣洩，惟下周一行情表現將是後續觀察重點，若周末過後市場情緒降溫、追價力道不足，則台股很容易重回區間整理，反之，若是資金延續、帶動指數穩穩站上4 2,000點大關，同時成交量維持高檔，就有機會形成新一輪資金重新押注AI的主升段，催動後續指數朝45,000點靠攏。

　　接下來，6月初COMPUTEX 2026為AI產業年度最大題材之一，過去幾年幾乎都會帶動相關概念股提前暖身，今年又碰上AI資本支出持續擴張，加上市場對AI PC、機器人與邊緣AI期待升溫，只要國際股市不突然轉空，研判台股很有機會有COMPUTEX前的資金行情。

　　三大法人21日淨空單增加1,173口至2,486口，其中，外資淨空單增加1,710口至44,454口；十大交易人中的特定法人全月台指期淨多單增加1,954口至290口。

　　選擇權未平倉量（OI）部分，6月買權最大OI落在44,000點，賣權最大OI落在31,800點，5月W4買權最大OI落在45,500點，賣權最大OI 落在39,000點；全月未平倉量put／call ratio值由1.31上升至1.4； VIX指數下降2.54至34.37；外資台指期買權淨金額6.19億元，賣權淨金額0.6億元。

台股昨（20）日開高走低，指數終場下跌154點、跌幅0.39%、收在40,020點；台指期下跌162點、至40,078點，正價差為57.18點。期貨商表示，目前台指期位於短、中期均線之下，為5月以來新低點，在重新站回月線以前，預期維持震盪走勢。

台指期淨部位方面，三大法人昨日淨空單減少2,809口至1,313口，其中外資淨空單減少2,632口至42,744口；十大交易人中的特定法人，全月台指期淨空單減少1,408口至1,664口。

永豐期貨指出，昨日選擇權未平倉量部分，5月買權最大OI落在42,500點，賣權最大OI落在35,000點，5月第四周周三結算的買權最大OI落在44,000點，賣權最大OI落在37,000點。

整體來說，昨日盤中跌破4萬點，接下來市場焦點轉向輝達財報，現在最值得警惕的，是去年11月當時市場把輝達視為AI多頭最後支柱，只要財報夠強、展望夠猛，資金就能繼續撐住整個科技股與AI鏈評價，但後來逐漸發現，真正危險的從來不是財報不好，而是再好的財報也開始推不動股價，因此，近期操作宜保持風險意識。

台新期貨表示，台指期昨日呈震盪格局，指數開盤於月線之下，盤中在聯發科等權值支撐下，守穩在40,000點之上，終場以十字K棒作收。目前指數位於短、中期均線之下，為5月以來新低點，短線上觀察能否力守於40,000點之上，在重新站回月線以前，預期維持震盪走勢。

展望後市，台股於高檔出現日K連四黑，且呈現「高不過前高、低卻破前低」的走勢。緊接著，本周市場的焦點將集中在輝達財報、聯準會4月會議紀要，以及眾多經濟數據，包括各國PMI快報與美國房地產數據等。

股期雙市昨（19）日同步大跌，加權指數下跌716點收40,175點，台指期下跌549點至40,248點，正價差72.44點。期貨商表示，外資期現貨保守布局，自營商選擇權呈現保守，月選略為樂觀，整體籌碼面呈現保守；台股將測試月線位置，一旦再放量失守4萬關卡，短線轉以保守看待。

台股昨受費城半導體指數下挫拖累，呈開低走低格局，電子權值股多數下挫，加上記憶體族群表現弱勢，有多檔亮綠燈，盤面以金融族群表現相對抗跌，終場指數下跌716點、跌幅1.75%、收在40,175點，日K線連三黑，並失守月線。

期貨市場方面，昨日台指期下跌549點，至40,248點，在台指期淨部位方面，三大法人淨空單增加399口至4,122口，其中外資淨空單增加380口至45,376口；十大交易人中的特定法人全月份台指期淨空單增加784口至3,072口。

昨日外資現貨賣超、期貨淨空單增加，自營商選擇權淨部位，以買買權和買賣權作布局。近月選擇權籌碼略樂觀，賣權OI大於買權OI差距為1.3萬餘口，買權OI增量轉作大於賣權，選擇權多空互不相讓。

台新期貨認為，台指期昨日呈開高走低格局，早盤於平盤附近震盪整理，盤中在台積電、聯發科等大型權值股回落修正下，一路震盪走低，終場以黑K棒作收。目前指數失守月線關卡，加上上檔短期均線壓力，短線維持震盪整理，後續觀察能否力守於40,000點之上。

永豐期貨指出，昨日選擇權未平倉量部分，5月買權最大OI落在42,500點，賣權最大OI落在35,000點，5月第四周周三結算買權最大OI落在46,100點，賣權最大OI落在37,000點；外資台指期買權淨金額1.16億元、賣權淨金額1.81億元。

整體來說，昨日盤勢最關鍵的地方，不是在跌多少，而是在於市場終於開始反應之前一直被忽略的風險，包括國際原油庫存持續下降、油價維持高檔震盪，而AI產業又偏偏是極度耗能的產業，從大型資料中心、GPU伺服器到AI推理運算，全都建立在龐大電力需求之上，而目前市場最大的支撐仍然是AI與輝達，20日輝達的財報，很可能就是接下來行情的關鍵轉折。

中東緊張情勢推升原油風險溢價，疊加IEA最新報告警告，全球原油供給缺口恐延續至第4季，實體供應鏈受阻風險，持續為油價下檔提供極為強韌的支撐底氣，促使布蘭特原油穩居100美元大關之上。

美國CPI與PPI數據，也受油價上行影響；雖整體4月CPI年增率衝上3.8%、PPI月增率高達1.4%，但細究數據，CPI中的核心服務項目通膨明顯升溫，而PPI的服務價格亦大漲1.2%。這份通膨成績單殘酷地揭露原油飆漲的成本，已不僅止於能源商品本身，而是實質外溢至核心服務業與企業的「主動調價」。

通膨攀升可能逼迫聯準會「維持高利率更久」甚至「重啟升息」。從FedWatch數據看，市場甚至開始押注2027年有重啟升息機率；若未來重啟升息，高昂企業借貸成本勢必將反過來侵蝕美國實體經濟，引發未來原油需求萎縮的衰退隱憂。

總結而言，在美伊雙方達成實質停火與海峽解封前，油價難以出現大幅度回落；但戰事目前也無進一步擴大跡象。預期原油將維持劇烈的高檔震盪格局，操作務必嚴控保證金水位，慎防突發性政治頭條與宏觀定價的來回洗盤。（永豐期貨提供）

　　受到美股拖累與記憶體族群股價重挫而大幅震盪，加權指數19日終場下跌716點至40,175點，台指期下跌549點收40,248點，雙雙跌破月線，不過，期現貨轉為正價差72.44點。20日為台指期結算日，法人預估將維持震盪格局。

　　統一期貨表示，美債殖利率飆高與高油價引發升息預期，科技股逢高調節，電子與中小型股在19日面臨回檔壓力，本周市場聚焦Googl e I／O大會與輝達財報，二大重頭戲將成為AI供應鏈多頭續航的關鍵，預期盤勢維持震盪格局。

　　永豐期貨表示，市場目前樂觀氣氛收斂，尤其19日盤勢最關鍵不是在跌多少，而是在於市場終於開始反應之前一直被忽略的風險，包括近期國際原油庫存持續下降，油價維持高檔震盪，而AI產業又偏偏是極度耗能的產業，從大型資料中心、GPU伺服器到AI推理運算，全都建立在龐大電力需求之上。

　　尤其目前市場最大動能仍是AI與輝達，輝達財報將公布，將是行情的關鍵轉折，一旦稍微不如預期，很可能就會從原本支撐市場的浮木，轉變成壓垮市場情緒的枯木。

　　在台指期淨部位方面，三大法人淨空單增加399口至4,122口，其中外資淨空單增380口至45,376口；十大交易人中的特定法人全月台指期淨空單增加784口至3,072口。

　　選擇權未平倉量（OI）部分，5月買權最大OI落在42,500點，賣權最大OI落在35,000點；5月W4買權最大OI落在46,100點，賣權最大OI 落在37,000點；全月未平倉量put／call ratio值由1.41下降至1.22 ，VIX指數上升0.46至39.53；外資台指期買權淨金額1.16億元，賣權淨金額1.81億元。

近期全球金融市場震盪加劇，除美股高檔波動擴大外，匯率與期貨市場也開始出現明顯的避險傾向。尤其在國際油價維持高檔、美國原油庫存持續下降，及AI產業快速擴張帶動能源需求升溫下，市場原本對於聯準會降息的樂觀預期正逐漸受到挑戰，資金流向也開始出現重新配置跡象。

美元指數近期強勢，反映市場對高利率環境可能延續更久的擔憂；亞洲貨幣則普遍承壓，新台幣匯率同樣受外資動向與美元升值影響，呈現偏弱格局。目前市場最大問題，在於過去一年資本市場普遍建立在「通膨降溫、聯準會降息、AI帶動科技成長」的預期上，如今能源供給問題可能成為新變數。

在此情況下，美元資產吸引力提升，美債殖利率維持高檔，資金回流美元，對期貨市場而言，近期原油、黃金與美債期貨波動同步升高。原油期貨反映市場對供給風險的擔憂，而黃金則受避險需求支撐。

整體來看，當前市場正逐漸從過去單純的資金行情，轉向更重視基本面與供給面的階段。未來除觀察聯準會利率政策外，能源價格、原油庫存以及全球電力供應狀況，都可能成為牽動匯率與期貨市場的重要因素。在AI浪潮持續擴張之際，能源問題恐將成為影響全球金融市場的新核心風險。

（永豐期貨提供）

台股昨（18）日開低收低，終場大跌280點、跌幅0.68%、收在40,891點；台指期下跌191點、至40,807點，逆價差為84.82點。期貨商表示，台指期在跌破月線前，預期呈現震盪整理格局，整理後仍有機會再向上攻高。

台指期淨部位方面，三大法人昨日淨空單減少4,768口至3,723口，其中外資淨空單大減5,967口至44,996口；十大交易人中的特定法人，全月台指期淨空單減少4,261口至2,288口。

其中，外資現貨賣超、期貨淨空單縮減，股期雙市操作不同調；自營商選擇權淨部位，目前以買買權和買賣權作布局。近月選擇權籌碼呈現樂觀，賣權OI大於買權OI差距為2.5萬餘口，買權賣權OI增量皆為積極，目前選擇權多方依舊表態。

群益期貨表示，外資期現貨保守布局，自營商選擇權呈現保守，月選樂觀布局，整體籌碼面略為樂觀。技術面上，台股昨日留下影線K棒，目前在月線不被跌破下，短線拉回仍可以樂觀操作。

台新期貨認為，台指期昨日受美股修正影響，開盤跳空開低於月線之下，隨後在低接買盤的進場拉抬下收斂跌幅，終場以紅K棒作收。目前指數上檔短期均線雖然有轉為下彎跡象，但仍力守於月線之上，因此指數在跌破月線前，預期呈現震盪整理格局，整理後仍有機會再向上攻高。

永豐期貨指出，選擇權未平倉量部分，昨日5月買權最大OI落在43,500點，賣權最大OI落在35,000點，5月第四周周三結算的買權最大OI落在44,000點，賣權最大OI落在37,000點。

整體來說，市場現在還停留在「AI提高生產力、通膨下降、聯準會降息」的舊邏輯，但如果能源價格重新進入長期上升趨勢，整個劇本可能完全反過來，因此，未來需留意市場資金的風險偏好。

【永豐期貨分析師高秉宏提供，楊淨淳整理／】

　　美股半導體族群漲多震盪，但整體趨勢仍維持多頭格局，台股加權指數拉回於40,000～41,000點高檔整理，從三大法人動向觀察，外資近期轉為保守，整體法人呈現偏空操作，顯示高檔追價意願明顯降溫。

　　不過，習川會後以及美聯準會新任主席接班，國際間不安因素逐步退散，若投資人覺得高價位想運用期貨避險，可參考台指期、小台、或是微台進行部位避險，或是短線靈活操作。

　　類股上，以權值股撐盤，中小型股則有波動加劇跡象，短線資金輪動速度明顯加快。

　　市場主軸持續圍繞「AI基礎建設升級」，資金集中於散熱、電源、 PCB與伺服器供應鏈。

　　隨著AI伺服器功耗持續攀升至數kW以上，液冷散熱與高功率電源需求快速放大，使得奇鋐、雙鴻、台達電等相關廠商具備長線成長動能。

　　高速運算需求提升，高階多層板與ABF載板成為關鍵瓶頸，帶動景碩、欣興、金像電等PCB族群維持強勢表現。

　　整體來看，AI伺服器在規格升級（高功耗、高頻寬、高層數）帶動下，產業鏈進入結構性成長階段，資金明顯由純晶片設計擴散至周邊硬體基建，記憶體族群則延續多頭趨勢，市場普遍看好記憶體景氣將延續。

　　受到債券殖利率飆升、美股拖累的影響，台股加權指數18日盤中重挫1,002點，終場收斂下跌280點收40,891點，台指期盤中最多下跌8 29點，終場跌幅亦收斂為下跌191點至40,807點，期現貨逆價差縮減至84.82點，關注20日結算後外資動向。

　　永豐期貨表示，近期全球原油庫存持續下降，美國戰略儲備仍處低檔，中東地緣風險也沒有真正解除，而能源問題偏偏是現在市場最容易低估的一環。

　　過去大家認為AI只是科技革命，但現在逐漸開始發現，AI本質上其實也是一場能源競賽，無論是大型資料中心、伺服器還是AI推理運算，背後都需要龐大電力支撐，電網負荷與能源供給正在成為真正瓶頸。

　　尤其美國大型科技公司近期持續擴建AI資料中心，電力需求增速遠超過市場原本預期，甚至已經開始推升天然氣與電力基建投資，這代表AI熱潮帶來的不只是資本支出循環，更可能推動新一輪能源通膨。法人指出，「AI提高生產力、通膨下降、聯準會降息」的邏輯仍影響市場，但如果能源價格重新進入長期上升趨勢，整個劇本可能完全反過來。因為油價一旦持續墊高，運輸、製造、電力與原物料成本都會同步上升，進而壓抑需求；台股18日雖然低檔有撐，但這不代表風險解除。

　　18日三大法人台指期淨空單減少4,768口至3,723口，其中，外資淨空單減少5,967口至44,996口；十大交易人中的特定法人全月台指期淨空單減少4,261口至2,288口。

　　台指期選擇權未平倉量（OI）部分，5月買權最大OI落在43,500點，賣權最大OI落在35,000點；5月W4買權最大OI落在44,000點，賣權最大OI落在37,000點；全月未平倉量put／call ratio值由1.62下降至1.41，VIX指數上升0.48至39.07；外資台指期買權淨金額1.12億元，賣權淨金額1.51億元。