【統一期貨提供，楊淨淳整理／】

　　國際匯率市場持續受到中東局勢、美國聯準會（Fed）政策預期與全球資金避險需求牽動。隨著美國通膨數據高於預期，加上油價因美伊衝突升溫再度走強，市場重新押注Fed可能延後降息，帶動美元指數一度重返99以上高檔。

　　本周匯市最大變數仍圍繞美伊局勢發展，市場一度傳出美伊談判接近完成，避險情緒降溫，美元自高點拉回；但隨後美方再度對伊朗採取軍事行動，市場避險需求迅速回流美元，帶動美元重新走升。由於能源價格與地緣政治風險高度連動，市場擔憂原油價格若持續飆升，將再度推高全球通膨壓力，也使Fed態度更偏鷹派。

　　在主要貨幣表現方面，日本通膨雖維持高位，但日本央行升息步調保守，使美元兌日圓維持強勢。歐元則受到歐洲PMI疲弱與景氣放緩拖累，反彈力道有限。人民幣方面，中國近期加強資本外流管控，穩匯意圖明顯。

　　整體來看，短線國際匯市仍由「中東局勢＋Fed利率路徑」雙主軸主導，只要油價維持高檔、避險情緒不退，美元短期仍具相對強勢優勢。

統一證券持續落實企業社會責任，日前攜手統一投信、統一期貨舉辦「滴滴熱血，張張發票，攜手公益愛發芽」捐血及捐發票公益活動，並由統一綜合保險代理人邀請新光人壽共同參與，結合新聚里、吉祥里及安平里辦公處，以及安致勤資公益信託社會福利基金等單位共同響應，號召員工、客戶、供應商及社區民眾踴躍參與，擴大公益影響力。

在各界熱情參與下，此次公益行動成果豐碩，共募集317袋血液與逾千張愛心發票，並由統一證券、統一投信與統一期貨聯合捐款14萬5,000元予「財團法人瑞信兒童醫療基金會」，支持其推動兒童友善醫療相關計畫，協助改善兒童醫療環境，陪伴更多孩子迎向健康與希望。

統一證券自2006年起長期推動公益捐血活動，今年亦延續廣受好評的「發票換植栽」行動，結合環境永續理念，鼓勵民眾以實際行動支持公益與環保。活動現場提供多款植栽，讓參與者透過捐贈發票，將愛心化為綠意，深化環境永續意識。

統一證券表示，未來將持續結合本業專業、資源與在地社區及公益單位力量，深化企業社會責任實踐，並與利害關係人攜手合作，從公益關懷、環境永續與金融安全等面向發揮企業正向影響力，為社會創造更多長期價值。（黃英傑）

原油市場近周焦點仍是美伊戰爭是否走向降溫，投資人可靈活運用「布蘭特原油期貨」進行避險或波段操作，而面對突發消息頻傳的極端行情，操作務必嚴格設定停損，並做好資金管控，防範高槓桿風險。

從最新外交訊號來看，川普與巴基斯坦調停方都釋出協議接近完成的說法，代表市場對「供應中斷」的擔憂正在下降，因此昨（25）日清晨油價短線承受回檔壓力，跳空開低跌逾5%。

期貨法人分析，此次拉回反應的是風險溢價收縮，不是基本面轉弱。因為協議內容仍卡在核問題、濃縮鈾處置，以及荷莫茲海峽通行安全等核心條件，一旦談判破裂，市場會立刻把封鎖、制裁與軍事升級的可能性重新反映在油價。

就交易邏輯而言，原油現在不是單純看需求，而是看「能源運輸是否還有中斷風險」。如果停火與和談持續推進，布蘭特與WTI原油期貨的戰爭溢價會進一步壓縮；若出現新的空襲、航運受阻或海峽風險升高，油價反彈會非常快，因為市場會先反映運費、保險成本等。

未來幾天最重要的觀察點，是停火草案是否真的落地，以及荷莫茲海峽能否維持穩定通航、擴大可通航船隻數。在不確定情境持續下，油價或將維持一段期間的高檔震盪行情。

（統一期貨提供）

【統一期貨提供，鄭郁平整理／】

　　今年來投資市場最熱的關鍵字依舊是「AI」。從最新一季的美國1 3F申報可以看到，許多大型機構仍持續加碼微軟、Google、亞馬遜、 Meta、博通、輝達、台積電及美光等AI相關龍頭股，資金集中在掌握雲端平台與高速運算的企業身上，顯示在專業投資機構眼中，AI並不是一波短暫的題材炒作，而是未來數年仍將持續擴張的長期趨勢。

　　當「聰明資金」用真金白銀表態，我們不能只把AI當新聞標題看過就算了，而要思考如何參與這場可能改變整個產業版圖的投資機會。

　　AI帶動的並非單一公司，而是整個硬體供應鏈的「規格大躍升」。國際研究機構針對下一代NVIDIA Rubin機櫃的物料清單分析指出，相較前一代，AI機櫃內的PCB、MLCC、ABF載板、電源與散熱等關鍵零組件，價值都有明顯增加，有的成長幅度甚至超過1倍。

　　AI帶動的並不只有單一公司，而是整個供應鏈的「規格大躍升」，台灣在高階PCB、載板、被動元件與散熱技術上具備全球競爭力，自然有機會成這波AI基礎建設浪潮的最大受益者之一。

　　當然AI產業前景再好，股價走勢也不是一路向上，中間難免伴隨法說、產品發表、國際政經情勢而出現波動。對一般投資人而言，若只靠現股買賣，往往難以同時兼顧報酬與風險管理。這時，善用台灣期貨交易所提供的期貨與選擇權商品，就是一個提高操作效率的途徑。

　　投資人可透過台股指數期貨、相關ETF期貨，或台積電等個股期貨，針對自己看好的AI主題進行槓桿布局；也可以在持有現股的同時，運用期貨反向操作作為避險工具，降低短線震盪對資產的影響。

　　川普鬆口給予準聯準會主席華許利率政策空間，被視為不再要求降息訊號，台股則遇上520與台指期結算，加權指數20日下跌154點收4 0,020點，台指期下跌162點至40,078點，期現貨正價差略減至57.18 點。

　　統一期貨表示，台指期自習川會結束後連日拉回測月線關卡，市場正期待輝達財報能否釋出優異的產業展望，帶來止穩回升之契機，扭轉近期股市的拉回格局。

　　在台指期淨部位方面，三大法人淨空單減少2,809口至1,313口，其中外資淨空單減少2,632口至42,744口；十大交易人中的特定法人全月台指期淨空單減少1,408口至1,664口。

　　選擇權未平倉量（OI）部分，5月買權最大OI落在42,500點，賣權最大OI落在35,000點；5月W4買權最大OI落在44,000點，賣權最大OI 落在37,000點；全月未平倉量put／call ratio值由1.22上升至1.31 ，VIX指數下降2.62至36.91；外資台指期買權淨金額5.51億元，賣權淨金額1.14億元。

　　受到美股拖累與記憶體族群股價重挫而大幅震盪，加權指數19日終場下跌716點至40,175點，台指期下跌549點收40,248點，雙雙跌破月線，不過，期現貨轉為正價差72.44點。20日為台指期結算日，法人預估將維持震盪格局。

　　統一期貨表示，美債殖利率飆高與高油價引發升息預期，科技股逢高調節，電子與中小型股在19日面臨回檔壓力，本周市場聚焦Googl e I／O大會與輝達財報，二大重頭戲將成為AI供應鏈多頭續航的關鍵，預期盤勢維持震盪格局。

　　永豐期貨表示，市場目前樂觀氣氛收斂，尤其19日盤勢最關鍵不是在跌多少，而是在於市場終於開始反應之前一直被忽略的風險，包括近期國際原油庫存持續下降，油價維持高檔震盪，而AI產業又偏偏是極度耗能的產業，從大型資料中心、GPU伺服器到AI推理運算，全都建立在龐大電力需求之上。

　　尤其目前市場最大動能仍是AI與輝達，輝達財報將公布，將是行情的關鍵轉折，一旦稍微不如預期，很可能就會從原本支撐市場的浮木，轉變成壓垮市場情緒的枯木。

　　在台指期淨部位方面，三大法人淨空單增加399口至4,122口，其中外資淨空單增380口至45,376口；十大交易人中的特定法人全月台指期淨空單增加784口至3,072口。

　　選擇權未平倉量（OI）部分，5月買權最大OI落在42,500點，賣權最大OI落在35,000點；5月W4買權最大OI落在46,100點，賣權最大OI 落在37,000點；全月未平倉量put／call ratio值由1.41下降至1.22 ，VIX指數上升0.46至39.53；外資台指期買權淨金額1.16億元，賣權淨金額1.81億元。

美伊衝突以來，荷莫茲海峽封閉造成油價走高，推升通膨增溫預期，並影響今年整體降息機率，因而導致黃金期貨由高點回落。當市場預期通膨因地緣政治與能源價格而再度反撲時，聯準會延後降息的觀望氣氛推升美債殖利率，進而對金價形成實質壓制。

黃金期貨3月中起面臨顯著回檔，但全球各大央行購金依舊是一大核心買盤。但隨近期美國公布CPI與PPI雙雙超出預期，導致市場看法逐漸由原先的「今年不降息」調整成「可能需要再次升息」。看法劇烈轉變，對大宗商品市場帶來重擊，也可能使黃金期貨在短期內面臨新一輪拋售潮，進而再次向下測試低點。

雖市場氛圍已由原先的「沒有利多」轉變成更嚴峻的「利空情境」，但黃金長線邏輯並未遭到徹底破壞。因此在歷經這波短線充分修正後，中長線依然具備極高的配置價值，但短線打底的整理時間，仍須視油價走勢與通膨數據的演變進行動態評估。

若投資人想參與黃金行情，皆可透過台灣期貨交易所推出的「黃金期貨契約（GDF）」與「台幣黃金期貨契約（TGF）」進行操作，可以此靈活調整多空部位。然而期貨交易具備高槓桿特性，進場前務必審慎評估自身風險承受度。

（統一期貨提供）

【統一期貨提供，楊淨淳整理／】

　　近期外匯市場主軸，已逐漸由「日本官方干預」轉向「高利差與基本面定價」。日圓期貨7日自高點回落，美元兌日圓重新站回158附近，市場開始質疑日本干預效果有限；外媒亦指出，日圓在155關卡上方遭遇強大賣壓，代表資金對中長線升值趨勢仍缺乏信心。隨後美元兌日圓持續於157.5至158區間整理，日本官方防線雖暫時穩住匯價，但並未真正扭轉市場對美日利差的定價結構。

　　相較之下，澳幣強勢已逐漸形成「政策＋基本面」雙重支撐。澳洲央行5日以8比1票數通過升息1碼至4.35％，總裁鷹派立場鮮明。在此同時，美澳利差持續擴大，加上澳洲維持AAA信評、政府負債占GDP比重僅約50％，遠優於美、日與歐洲主要經濟體，使澳洲10年期公債殖利率逼近5％，對全球資金具高度吸引力。

　　反觀日圓，雖仍有市場期待日本央行6月可能升息，但在日本龐大政府債務與極低利率基礎下，升息空間明顯受限。

　　即使官方短線進場干預，也較難逆轉資金將日圓視為低息融資貨幣的結構。近期美元兌日圓重新逼近158.5，也代表市場已逐步收復前波干預造成的跌幅。

　　展望後市，日圓走勢將持續受到三大力量拉扯：一、美國長端殖利率維持高檔，美元偏強格局仍壓抑日圓；二、日本官方若再度面臨1 60關卡測試，不排除進一步干預；三、日本央行6月會議是否釋出更明確升息訊號，將成為能否扭轉日圓弱勢的關鍵。若日銀仍維持保守態度，資金恐持續流向澳幣等具利差優勢的貨幣資產。

　5月台股進一步攻上42,000點，行情波動同步加劇，部分期貨商AN C比率（風險調整後淨資本額比率）也拉響警報。據了解，富邦期貨槓桿交易商、元大期貨槓桿交易商已分別自4月15日及5月12日起，因 ANC比率低於規定標準，陸續停止接受客戶槓桿保證金契約（含差價契約）新倉交易。

　　法人指出，一旦期貨商ANC比率逼近警戒線，將影響法人與投資人新增避險部位能力，連帶衝擊現貨市場流動性。由於無法同步建立等比例期貨避險部位，市場可能被迫降低現貨持股水位，進一步壓抑台股漲勢。

　　隨台股成交熱度升溫、保證金需求攀高，部分期貨商ANC比率持續下滑。基於監理需求，去年期交所、櫃買中心、期貨商公會及業者即組成ANC專案小組，並徵詢期貨商及專家意見，於今年3月6日首度調整ANC計算方式。

　　此次調整包括提高避險股票折扣率、放寬保證金與借券擔保款項認列及選擇權改採淨額計算等五大措施，以提高期貨商可認列資產規模，以改善ANC比率，緩解市場熱絡下的資本適足壓力。

　　不過，隨台股4月以來強勁走升，多家期貨商ANC比率再度下滑，面臨龐大資金與風控壓力。根據4月資料，包括台新、凱基、國票、富邦、永豐、統一及兆豐等期貨商，ANC比率均低於30％。

　　據了解，金管會希望券商與期貨商在監理鬆綁前，先強化自身資本體質，但期貨商私下坦言，仍盼金控母公司提供更多資金支援，同時也期待法規鬆綁速度加快。

【統一期貨提供，鄭郁平整理／】

　　今年的習川會有點像是美伊戰爭的番外篇。美國一邊在中東被主敵牽制，另一邊卻不得不重新聯絡中國，試圖把戰線拉短。過去幾年台股雖受惠AI浪潮頻創高，但和費城半導體指數相比，漲幅仍明顯落後，某種程度反映地緣風險仍在壓抑評價。若習川會能讓台海、伊朗與關稅等議題從「失控風險」降到「可定價風險」，資金回流台股的阻力就有機會減輕。

　　接下來真正決定行情的，還是AI基本面。現在的AI劇本早已不是輝達一家公司獨撐，而是GPU、CPU、ASIC及雲端業者自研晶片一起推進；輝達仍是關鍵風向球，但AMD與ASIC陣營釋出的訊號，同樣說明需求仍在擴張。

　　在「習川會＋輝達財報」交會的一周，現股仍是主力，但個股周選擇權也讓操作更細緻。臺灣期貨交易所已推出台積電等指標股的每周到期選擇權，讓投資人針對財報、法說會與政策消息帶來的波動進行布局或避險，例如原本持有台積電現股，若擔心事件前後震盪放大，可用短天期賣權替部位加上一層保險。

　　對方向有看法者，買權、賣權與價差策略也提供更有效率的資金配置方式。在消息與波動齊飛的時點，現股負責睡得著、選擇權負責作夢，是成熟投資人的節奏。

近一周原油價格的波動，核心仍是美伊局勢的「升級-緩和-再升級」。當市場相信停火得以維持，甚至和平談判可能重啟時，油價快速回吐地緣風險溢價；但只要空襲、海上衝突或荷莫茲海峽通行受阻的消息出現，油價又會立刻反彈。

就價格機制來看，這一波反映的不是單純的原油供需變化，而是對「運輸中斷」的重新定價。荷莫茲海峽是全球石油出口的關鍵咽喉，一旦船運安全惡化，市場會先反映保險成本、運費與交付風險，進而推升價格。

就近期最新談判進展，美方希望伊朗明確停止核計畫，並拆除核設施；伊朗仍舊訴求戰爭賠償、對荷莫茲海峽擁有完整主權、解除所有制裁，以及釋放遭凍結的伊朗海外資產。雙方訴求難以達成共識，近日川普更直呼伊朗談判方案完全無法接受。

在不確定情境持續下，油價或將維持一段期間的高檔震盪行情。投資人可靈活運用台灣期交所的「布蘭特原油期貨」進行避險或波段操作。該商品具新台幣計價、無匯率風險且門檻適中等優勢。面對突發消息頻傳的極端行情，操作上務必嚴格設定停損，並做好資金管控，防範高槓桿風險。（統一期貨提供）

【統一期貨提供，鄭郁平整理／】

　　匯率期貨市場近期在政策預期與市場波動交錯下，走勢更顯難測，美聯準會準主席華許4月下旬於參院聽證會釋出改革訊號，一度提振市場對美元政策重整期待，但匯市終究仍受利差、避險需求與官方態度主導。

　　尤其日圓在4月30日出現急升，市場隨即揣測日本官方干預的可能性，或是大型部位集中回補，導致美元兌日圓快速修正，也打亂美元指數原有的反彈節奏。由於日圓波動往往具有高度外溢效果，市場情緒也因此轉趨保守，短線資金調節速度明顯加快。

　　日圓向來是全球套息交易的重要資金來源，一旦波動擴大，會帶動其他非美貨幣同步調整。這也使近期匯率期貨交易的主軸，不再只是押注聯準會降息時點，而是轉向政策可信度、資金流向與風險偏好的重新定價。

　　展望後市，匯市短線重估尚未告一段落，仍須留意政策訊號與資金回流。

【統一期貨提供，楊淨淳整理／】

　　AI熱度不減，從聯發科（2454）、聯電（2303）最新法說會內容，到國際雲端服務大廠（CSP）紛紛調高AI資本支出，這顯示AI基礎建設仍在快速擴張，而非接近尾聲。

　　投資人可參考個股期貨，放大參與聯發科、聯電等標的的漲跌表現。

　　若看好整體市場或特定產業走勢，則可運用加權股價指數期貨、電子或半導體相關指數期貨，掌握族群級行情。

　　亦可透過半導體30指數相關期貨商品，更集中地布局AI關鍵供應鏈。

　　研究機構統計，全球八大雲端服務供應商今年合計資本支出上看逾 7,100億美元，年增約6成。

　　其中相當大一部分將投入AI伺服器、GPU與ASIC等設備，帶動上游晶片設計、晶圓代工與組裝測試等整體供應鏈同步受惠。

　　聯發科指出，替美國超大型雲端服務商打造第一款AI加速器ASIC專案進展順利，因此預計第四季AI ASIC業務貢獻約20億美元營收，並有機會在2027年放大到數十億美元規模，成為公司全新的長期成長引擎。

　　聯電則表示，產能利用率回升至約79％，其中，22奈米製程營收占比再創新高，反映中高階製程訂單穩健回溫，終端需求正進入更廣泛滲透階段。

美伊局勢持續緊繃，市場擔憂荷莫茲海峽的原油斷供再延長，油價又悄然回升至100美元大關之上。 在不確定情境持續下，投資人可靈活運用布蘭特原油期貨進行避險或波段操作。

法人表示，中東戰事膠著，OPEC+內部更爆出震撼彈。阿拉伯聯合大公國意外宣布，自5月1日起退出OPEC與OPEC+，結束其長達近60年的成員國身分。阿聯酋長期不滿產能受限，國家戰略目標是在2027年將日產能擴張至500萬桶。

退出聯盟意味著將重獲增產自由，以靈活應對全球能源需求。然市場擔憂，此舉會引發連鎖反應，讓其他產油國跟進退出OPEC+。長遠來看，產油國為擴張市占而增產，將促使油價逐步回落；但在短期內，此舉反而加劇了市場對原油供應穩定性的擔憂。

展望後市，中東戰事發展仍是主導油價走勢關鍵。儘管川普宣布自5月4日起展開「自由計畫」以協助商船通過荷莫茲海峽，但市場仍抱持觀望，因此該消息尚未完全反映在油價上。若原油斷供時間持續拉長，將逐步從供給端的收緊傳遞至需求端的放緩，這將是市場最擔憂的部分。此時，市場會再次把焦點轉向油價，連帶牽動股市走勢。（統一期貨提供）

市場傳OpenAI於IPO前，營收與用戶成長目標未達預期，引發市場對AI投資熱潮過熱之擔憂，美國半導體股漲多拉回，台股29日持續高檔震盪，下跌218點至39,303點，台指期則是跌243點至39,490點，正價差收斂至186.5點。

　　統一期貨表示，台指期攻上4萬點整數大關後，日K連日以上引線作收，顯示追高力道出現趨緩。外資期貨空單增至近5萬口，整體籌碼開始出現漲多拉回跡象，技術面則觀察五日線與4萬點整數關卡的收斂行情。

　　永豐期貨認為，近期的AI泡沫化疑慮僅是市場雜音，科技巨頭相繼裁員實質上是AI應用導入後，企業生產力大幅提升與人事結構優化的過渡期，反而有利於創造更健康的系統性成長。在能源可能壓低通膨、貨幣政策轉向寬鬆、再加上選舉政策預期持續釋放利多的環境下，中長期資金行情並沒有結束，甚至有機會推動指數挑戰更高區間。惟須注意，當前台股短線技術面乖離確實過大，需待回調整理後方能繼續上攻。

　　台指期淨部位方面，三大法人淨空單增加192口至6,196口，其中外資淨空單增加1,205口至47,074口；十大交易人中的特定法人全月份台指期淨多單增加519口至17口。

　　台指期選擇權未平倉量部分，5月買權最大OI落在38,000點，賣權最大OI落在26,900點；5月F1買權最大OI落在43,600點，賣權最大OI 落在37,000點。全月份未平倉量put／call ratio值由1.21上升至1. 71。VIX指數下降3.34至32.55。外資台指期買權淨金額2.21億元；賣權淨金額0.87億元。

【統一期貨提供】

近期國際原油期貨市場呈現高度震盪格局，核心驅動力已由傳統供需轉向地緣政治主導。市場焦點集中在川普政府對伊朗重啟的「極限施壓」策略，白宮透過軍事部署與經濟制裁雙軌並進，並將荷莫茲海峽視為關鍵戰略槓桿，意圖限制能源出口以削弱對手資金來源。

近期衛星影像亦顯示，中東部分能源基礎設施於衝突中受損，即使短期內達成停火，管線修復與出口能力恢復仍需數月。在此背景下，布蘭特原油期貨價格持續於每桶100美元附近高檔震盪，市場對供給中斷的風險溢價顯著上升。

從宏觀角度觀察，高油價正逐步推升全球「滯脹」風險。OPEC+雖多次釋出增產訊號，但實際供給彈性有限，使市場維持在低庫存與高敏感的緊平衡狀態。能源價格上行所帶來的二次通膨壓力，已使各國央行政策陷入兩難：一方面需壓制通膨，另一方面又須面對高油價對經濟的抑制效應。

原油市場短線價格走勢將高度依賴美伊互動與中東局勢變化。對於想進場參與能源行情的投資人，可以透過台灣期交所推出的「布蘭特原油期貨」，此期貨屬於小型契約，交易門檻低，採新台幣計價，並以現金交割。須注意期貨槓桿特性，留意近期價格波動劇烈，留意保證金水位。

　台股在台積電強勢領軍下正式突破40,000點整數大關，27日盤中最高攻至40,194點創下歷史新高，終場上漲684點收在39,616點，台指期盤中最高達40,458點，終場上漲666點至39,888點，正價差來到27 1.37點。

　　須留意的是，外資在台股現貨賣超511億元、台指期淨空單大增3, 590口至44,223口，為去年7月29日來新高水位。

　　統一期貨表示，不確定性降低有利偏多行情延續，但提醒須留意本周三晚間參院銀行委員會是否進行華許提名表決。

　　永豐期貨表示，台積電股價於27日飆漲與股票代號相同的2,330元，幾乎以單一權值股之力推動整體指數上攻，接下來短線行情的穩定性取決於國際市場臉色，須進一步觀察本周關鍵變數，市場聚焦在美國科技巨頭財報表現及聯準會利率政策訊號，若延續AI與雲端需求強勁的敘事，將有助於支撐高估值並提供台股續攻動能。

　　目前短線乖離明顯擴大，任何風吹草動都可能引發獲利了結賣壓，且觀察盤中走勢高度受到外部變數牽動，當美期指轉弱時，台股立即出現同步回檔，顯示目前行情本質仍屬資金驅動且與美股高度連動，短線震盪加劇甚至技術性拉回將成為無法忽視的潛在發展方向。

　　台指期淨部位方面，三大法人淨空單增加1,502口至5,370口，其中外資淨空單增加3,590口至44,223口；十大交易人中的特定法人全月份台指期淨多單減少1,903口至320口。

　　選擇權未平倉量（OI）部分，5月買權最大OI落在40,000點，賣權最大OI落在26,900點；05月F1買權最大OI落在40,500點，賣權最大O I落在33,100點；全月未平倉量put／call ratio值由1.76下降至1.3 7，VIX指數上升0.02至36.46。外資台指期買權淨金額2.66億元，賣權淨金額0.41億元。

【統一期貨提供，楊淨淳整理／】

　　聯準會（Fed）主席接任人選華許在4月下旬的參院聽證會釋出的政策訊號核心，將聯準會重新拉回「數據導向、物價穩定優先、縮表不能停」的框架。華許對近年過度依賴前瞻指引與資產負債表操作抱持保留態度，強調應重新檢視通膨治理與Fed角色邊界；市場解讀，未來政策路徑不確定性雖將提高，但美元資產的「制度溢價」反而可能上升。

　　市場認為，若華許上任後，採取弱化前瞻指引及提高會議間對數據的依賴，短線將推升利率與匯市波動，支撐美元避險需求。但若同步持續縮表，美元流動性收縮也有利近月美元指數期貨維持偏強結構；惟短端預期可能較為溫和，而長端受縮表影響偏緊，或使美元型態上更可能呈現震盪走高，而非線性急升。

　　日圓期貨對聽證會反應最敏感，主因日圓深受美日利差主導，若華許強調抗通膨紀律與資產負債表瘦身，美國長端殖利率易維持高檔，將延長日圓作為低息融資貨幣的角色，使日圓期貨近月延續偏弱格局。然若市場後續確認華許在利率路徑上並非盲目鷹派，且日本官方對匯率波動提高警戒，日圓亦可能出現技術性反彈，波動率將顯著高於方向性趨勢。

　　歐元期貨則面臨分化壓力。華許若強化聯準會對通膨與縮表的紀律，而歐洲仍受低成長牽制，美歐政策分化將再度擴大。

【統一期貨提供，鄭郁平整理／】

　　臺灣期貨交易所去年12月8日推出「個股周選擇權」，這是一個革命性新產品，有效降低散戶參與選擇權交易的資金。相較傳統月合約選擇權，周選擇權生命周期更短、權利金更便宜，使一般投資人能用更少的資金靈活參與選擇權交易。

　　以台積電為例，若以股價2,080元為基準，買進五天後的價外2,10 0元買權，權利金約40點（每點2,000元），所需資金只需8萬元。相較於直接購買現貨需要208萬元，或購買一台積電期貨需要56萬元的保證金，周選擇權的資金需求達不到其4％～14％，讓眾多無法參與衍生性商品的小資族投資人也能進場。

　　周選擇權核心優勢在於靈活精準的短期操作。投資人支付權利金即可建立部位，相對支付全額股票價格或期貨保證金，大幅提升資金使用效率。更重要的是，投資人可精準鎖定財報發布、法人說明會、填權息等關鍵時點，快速建立短期部位。

　　例如看好台積電利多，提前布局買權；或風險事件解除時，對賣權進行賣出操作，獲悉無論多頭、空頭或盤整行情，靈活執行對應操作，可運用結合買賣權（看漲）、賣權（看跌）、價差策略等多種方式；也能配合現貨進行看漲收息策略。

上周以色列和黎巴嫩達成10天的停火協議，且伊朗一度宣布重新開放荷姆茲海峽，引發市場對於供應恢復的樂觀預期，布蘭特與西德州原油期貨單日暴跌逾10%。

然而在不到24小時的時間內，伊朗因不滿美國持續封鎖伊朗港口，違反停火協議，再次封鎖荷姆茲海峽，並拒絕與美國進行原定於本周的第二輪和談。

IEA的4月報告將本次危機定性為「全球石油市場史上最大規模的供應中斷」，超過80座能源設施受損，嚴重程度已經超越1970年代的能源危機。由於亞洲石化產業鏈首當其衝，今年全球石油需求由增長每日64萬桶下調至減少8萬桶，是自2020年疫情以來的首次需求萎縮。

展望後市，中東戰事走向仍是主導油價以及國際股市的絕對核心，但從近期事件觀察油價，市場對雙方談判破局等利多消息的反應已然鈍化，但對於供給恢復等利空消息的跌幅則較大，因此，若後續美伊雙方未發生大規模的衝突行動，可以推論油價再次創新高的機率偏低。

在不確定情境持續下，投資人可靈活運用台灣期交所的「布蘭特原油期貨」進行避險或波段操作。該商品具新台幣計價、無匯率風險且門檻適中等優勢。面對突發消息頻傳的極端行情，操作上務必嚴格設定停損，並做好資金管控，防範高槓桿風險。（統一期貨提供）