國際金融市場近期表現劇烈震盪，美國股市首當其衝。投信表示，儘管短期內市場面臨較大的不確定性，但每當發生短期快速大幅修正後，往往皆為股市帶來長期趨勢往上的新契機。因此，中長期布局全球股市仍是較為適宜的策略。

柏瑞投信投資策略部主管帥仕偉表示，美國總統川普關稅政策風吹草動還是有可能再度出現震盪，隨著市場投資人對美國經濟陷入衰退的疑慮上升，投資人除了美股之外，亦可多關注全球其他區域的投資機會，但投資應該拉長，不要太早離開市場以免錯過未來彈升行情。

根據Bloomberg統計，1984年9月20日至2024年12月26日期間，美國經濟無陷入衰退的1984、1987、1989、1995、1998年，美國聯準會首次降息前的後一年，MSCI世界指數報酬的平均漲幅約有15%。

柏瑞環球重點股票基金經理人Robert Hinchliffe表示，過往當美國聯準會首次降息且經濟無陷入衰退下，全球股市皆呈現上漲，投資人若高度專注於短線情緒時，可能容易做出錯誤的投資決策，聚焦企業的競爭優勢與結構性成長空間，較能穿越市場短期波動、進一步提高投資組合的勝率。

美銀美林經理人3月調查報告顯示， 近七成的受訪經理人認為「美國例外論」的主題已觸頂，超過七成的經理人預期美國經濟將走弱。

在各區域股票中，美國股票由淨17%加碼反轉為淨23%減碼，高達40個百分點的下降幅度也成為有史以來最大的月度跌幅；淨39%的經理人轉為加碼歐元區股票，新興市場股票也提升至淨20%加碼。

國泰投顧表示，歐股整體基本面轉強，觀察歐元區花旗經濟驚奇指數，相較美國及中國大陸，歐元區位階較高且仍處上升趨勢，顯示歐元區經濟數據表現較佳。根據歐元區央行最新預估，歐元區2025年及2026年GDP成長率將逐步提升，通膨則將逐步回落。

企業獲利方面，MSCI歐洲指數EPS成長率將自2024年減1.74%提升至2025年增3.55%。

柏瑞投信理柏台灣基金獎表現亮眼，柏瑞環球重點股票基金主要投資於全球市場的股票，採用柏瑞環球重點股票策略，透過獨家研發的生命周期分類研究（LCR）與股票風險評估（ERA），兼顧主動分散配置和風險控管，挑選出優質標的進行中長線布局，榮獲2025理柏台灣基金獎，在「環球股票」5年期類別贏得二連霸，「環球股票」類別中連續第三年獲獎。

面對近期市場劇烈波動，柏瑞環球重點股票基金經理人Robert Hinchliffe表示，投資人若高度專注於短線情緒時，可能容易做出錯誤的投資決策，長線投資人反而能找到尚未被充分定價的機會，聚焦在企業的競爭優勢與結構性成長空間，較能穿越市場短期波動、進一步提高投資組合的勝率。

Robert Hinchliffe指出，唯有對企業基本面與未來成長性具備深度理解，才能在市場波動中保持冷靜與紀律，不被短期情緒牽動，進而在低檔時捕捉到真正具備潛力的投資標的。雖然國家政策、地緣政治加劇市場波動性，反而為主動型基金經理人提供機會挖掘優質但被低估的股票。

柏瑞投信表示，受關稅政策反覆的影響，儘管短期內市場面臨較大不確定性，但回顧歷史，每當市場發生短期快速的大幅修正後，往往皆能為股市帶來長期趨勢往上的新契機。中長期布局全球股市仍是較為適宜的策略，可採用柏瑞環球重點股票策略掌握全球股市彈升契機。

柏瑞投信投資策略部主管帥仕偉表示，市場對川普延後對等關稅的政策反應正向，同時出現止跌回穩的跡象，後續還是有可能再度出現回檔。隨著美國經濟陷入衰退的機率上升，建議除了美股之外，亦可多關注全球其他區域。

受到川普關稅政策反覆多變的影響，國際金融市場近期表現劇烈震 盪，美國股市更是首當其衝。柏瑞投信表示，儘管短期內市場面臨較 大的不確定性，但回顧歷史可發現，每當市場發生短期快速的大幅修 正後，往往皆能為股市帶來長期趨勢往上的新契機。因此展望未來， 中長期布局全球股市仍是較為適宜的策略，可採用柏瑞環球重點股票 策略掌握全球股市彈升契機。

　　柏瑞投信投資策略部主管帥仕偉表示，雖然市場對川普延後對等關 稅的政策反應正向，同時出現止跌回穩的跡象，但後續若有任何風吹 草動還是有可能再度出現回檔的風險。隨著美國經濟陷入衰退的機率 上升，建議投資人除了美股之外，亦可多關注全球其他區域的投資機 會。此外，投資目光應該拉長，不要太早離開市場以免錯過未來彈升 行情。

　　柏瑞環球重點股票基金主要投資於全球市場的股票，採用柏瑞環球 重點股票策略，透過獨家研發的生命週期分類研究（LCR）與股票風 險評估（ERA），兼顧主動分散配置和風險控管，挑選出優質標的進 行中長線布局，近日獲得2025理柏（LSEG Lipper）台灣基金獎，在 「環球股票」五年期類別贏得二連霸（2024年、2025年），更在「環 球股票」類別中連續第三年獲獎。

　　面對近期市場的劇烈波動，柏瑞環球重點股票基金經理人RobertH inchliffe表示，投資人若高度專注於短線情緒時，可能容易做出錯 誤的投資決策，例如在企業成長性尚未完全反應在股價上時就賣出， 而長線投資人反而能找到尚未被充分定價的機會，聚焦在企業的競爭 優勢與結構性成長空間，較能穿越市場短期波動、進一步提高投資組 合的勝率。

　　柏瑞環球重點股票基金經理人Robert Hinchliffe指出，唯有對企 業基本面與未來成長性具備深度理解，才能在市場波動中保持冷靜與 紀律，不被短期情緒牽動，進而在低檔時捕捉真正具備潛力的投資標 的。雖然國家政策、地緣政治加劇市場波動性，反而為主動型基金經 理人提供更多機會挖掘優質但被低估的股票。

　　柏瑞環球重點股票基金，依據全球總體經濟與企業獲利成長表現， 並分析各產業與景氣的趨勢，採用由下而上的選股方式來建構投資組 合。由於長期持股策略、不重押單一投資風格，因此該基金投資組合 的周轉率相對較低。該基金投組配置仍可能隨市況變化而調整，且須 留意全球股市仍有波動風險。

受到川普對等關稅政策反覆多變的影響，全球金融市場近期呈現劇烈震盪的走勢。柏瑞投信表示，由於全球貿易不確定性與通膨預期增溫，市場擔憂美國經濟下半年恐陷入衰退。儘管「意外衰退」的機率上升，但全球領導人仍有空間促成正面的結果，而相較於股市的劇烈波動，更加突顯特別收益投組防禦性資產的價值，現在是中長期逢回進場布局的好時機。柏瑞投信指出，隨著美國10年公債殖利率劇烈起伏，特別股和非投資等級債的利差，短期內亦皆上彈至反應經濟衰退和違約風險升高的適當水準，現已浮現中長期的投資契機。

柏瑞多重資產特別收益基金經理人江仲弘表示，由於關稅政策實施需要時間傳導至供應鏈，觀察目前多數企業仍有高庫存，因為先前已因預期關稅調高而提前補貨。柏瑞多重資產團隊認為，在衰退風險升溫下，目前評估美債殖利率短期區間將介於3.75%至4.75%之間。

柏瑞投信表示，由於特別股相較於普通股的價格波動較低，主要受固定股息和信用評等的影響，而非短期市場情緒和企業成長的預期，因此適合作為投組中的防禦性資產。而投資級永續債因擁有相對較短的存續期，在面對利率震盪的環境下，亦能夠較快的適應市場變化，並扮演降低利率風險對投組影響的角色。

柏瑞多重資產特別收益基金採用特別收益策略一次網羅特別股、投資級永續債和非投資等級債等3種收益資產，截至2月底，該基金的投資組合配置，永續債和投資級債券的比重為37.8%，非投資等級債券的比重為27.7%。江仲弘指出，目前川普關稅政策仍具高度不確性，預期短期市場波動仍大，將持有相對充足現金部位，短期內透過配置國庫券來增加收益機會，並逐步尋找時機來增加特別股及非投資級債的部位。

　受到川普對等關稅政策反覆多變的影響，讓「意外衰退」機率上升 ，柏瑞投信指出，而相較於股市的劇烈波動，凸顯特別收益投組防禦 性資產的價值，現在是中長期逢回進場布局的好時機。

　　柏瑞投信說明，隨著美國10年公債殖利率劇烈起伏，特別股和非投 資等級債的利差，短期內亦皆上彈至反應經濟衰退和違約風險升高的 適當水準，現已浮現中長期的投資契機。

　　柏瑞多重資產特別收益基金經理人江仲弘表示，由於關稅政策的實 施需要時間傳導至供應鏈，觀察目前多數企業仍有高庫存，因為先前 已因預期關稅調高而提前補貨。柏瑞多重資產團隊認為，在衰退風險 升溫下，目前評估美債殖利率短期區間將介於3.75％～4.75％之間。

　　市場雖普遍預期美國提高關稅的政策將對經濟成長和通膨構成壓力 ，不過聯準會（Fed）維持相對鷹派的基調，明確表示目前並沒有採 取行動的必要性。隨著美國10年公債殖利率劇烈起伏，特別股和非投 資等級債的利差，短期內亦皆上彈至反應經濟衰退和違約風險升高的 適當水準，現已浮現中長期的投資契機。

　　柏瑞多重資產特別收益基金採用特別收益策略一次網羅特別股、投 資級永續債和非投資等級債等三種收益資產，截至2月底，本基金的 投資組合配置，永續債和投資級債券的比重為37.8％，非投資等級債 券的比重為27.7％。未來配置仍以美國及歐洲美元計價債券和特別股 為主，以兼顧收益機會及降低投組波動度。

　　柏瑞多重資產特別收益基金經理人江仲弘表示，目前川普關稅政策 仍具高度不確性，預期短期市場波動仍大，將持有相對充足現金部位 ，短期內透過配置國庫券來增加收益機會，並逐步尋找時機來增加特 別股及非投資級債的部位。

　　不過，上述投資配置仍可能隨市場變動，並須留意市場仍有波動風 險。

美國總統川普上任後簽署多項行政命令，其中包含退出巴黎氣候協定，對全球因應氣候變遷的議題帶來衝擊，以致於ESG股票指數近三個月截至今年1月底表現，雖延續去年上漲趨勢，但亦小幅落後於MSCI世界指數。柏瑞投信2025年「洞悉ESG」春季號報告指出，雖然從政治層面來看，川普對永續議題的排斥顯而易見，但回顧其第一任期間，投資人在新冠疫情席捲全球的背景下愈發重視永續投資。

根據券商JP Morgan於2024年11月統計，美國永續投資的AUM與占整體投資AUM的比重，皆於2020至2021年間呈現大幅成長。且自2015年到2024年底，美國3任總統任期（歐巴馬、川普到拜登）期間的潔淨能源資本支出皆呈現上升趨勢，顯示不論領導人的立場為何，能源轉型的長期發展趨勢並沒有改變。

另方面，根據Bloomberg的2月統計，全球ESG股票指數2025年預期EPS成長率為12.7%，高於一般企業的10.9%，顯示ESG企業今年的獲利能力仍優於一般企業。

此外，全球ESG投資級與ESG非投資級企業債指數的殖利率仍位於近年高檔，在1月底分別為4.67%和7.4%，皆為相對於全球公債具有投資吸引力的資產配置標的。

柏瑞ESG量化債券基金經理人施宜君表示，受益於經濟數據的強韌，投資級企業債與非投資級企業債的利差呈現收斂趨勢，目前利差水位皆低於5年平均水準，反應市場對經濟前景的疑慮逐漸緩解。不過，2025年利差持續收斂的幅度料將有限，今年固定收益資產仍以息收為主要來源，且須留意市場仍有波動風險。

　　美國關稅政策多變增加今年全球經濟的不確定性，市場對聯準會降 息的預期亦跟著升溫，以應對可能的經濟放緩和通膨壓力。由於近期 市場的避險情緒，推動債券需求的上升，並從而壓低美國10年期公債 殖利率的走勢。柏瑞投信表示，在政策前景不明的環境下，特別股因 具有發行企業基本面穩健、相對較高殖利率等優勢，今年投資展望相 對看好。

　　柏瑞投信指出，目前美國經濟活動依舊強勁，但下半年料將略為放 緩，強勁的消費支出、僵固的通膨以及政府舉債支出等因素，可能令 較高的利率維持更長一段時間。但短期內由於川普2.0政策的不確定 性，預期美債10年期殖利率將在4.2％至4.8％區間震盪。

　　雖然通膨壓力將影響經濟增長與貨幣政策走向，但加增關稅並不一 定會對通膨產生衝擊，且溫和通膨期間的特別股表現仍佳，在當前殖 利率波動頻繁的環境下，配置特別股將有助於強化投組效益、同時提 高耐震力。

　　統計2020年1月新冠疫情以來到2024年底，當美國CPI超過2％且逐 步下滑這段期間，特別股指數平均仍有0.84％的漲幅。

　　柏瑞投資特別股策略投資經理人卡洛夫（Vladimir Karlov）表示 ，現階段美國實質利率已由負轉正，並來到金融危機以來新高，搭配 聯準會的按兵不動，意味著目前正是增持存續期的好時機。面對利差 較高的新常態，特別股相對於長天期美國國庫券/信用債之利差已經 收窄，但仍具備高水準的殖利率，評價面正處於合理階段，加上與其 它資產呈現低度相關性，長期來看，未來還有機會締造較高水準的風 險調整後回報。

　　柏瑞投信表示，短期美債殖利率波動仍大，將持續關注未來川普政 策，近期不確定性增溫，短中期以降低信用風險為主，特別股採槓鈴 策略平衡風險，看好金融、公用事業與通訊服務等穩定現金流產業， 及留意高票息、體質穩健等具有中長期投資價值標的，並參與新發行 特別股的投資機會，但須留意特別股仍有波動風險。

美國總統川普上任後關稅貿易戰動作不斷，加上通膨升溫疑慮影響聯準會態度轉
鷹，使得美國10年期公債殖利率劇烈震盪，固定收益資產較為承壓。柏瑞投信表
示，目前股市集中度高、美債殖利率波動大，然而全球經濟仍具韌性，在川普政
策多變的環境下，特別股和非投資等級債因具有發行企業基本面穩健、低違約率
前景和相對較高殖利率等優勢，今年投資展望相對看好。

柏瑞投資特別股策略投資經理人Vladimir Karlov表示，現階段美國實質利率已由負
轉正，並來到金融危機以來新高，搭配聯準會按兵不動，意味著目前正是增持存
續期好時機。面對利差較高的新常態，特別股評價面正處於合理階段，加上與其
它資產呈現低度相關性，長期來看，未來還有機會締造較高水準的風險調整後回
報。

非投資級債方面，柏瑞投資非投資級債策略投資經理人John Yovanovic指出，非投
資級債的發債企業財務基本面穩健，利息保障倍數高、槓桿倍數亦遠低於平均
值，且陸續到期的債務規模都在可控範圍，預期未來一年的盈餘與營收成長展望
佳。

柏瑞投信表示，柏瑞全球策略非投資等級債券基金為台灣境內成立最久的非投資
級債基金，在投組配置上以已開發國家非投資等級債為配置重點，新興市場為
輔，已開發國家對新興市場比重約80：20，且側重個別債券選擇，由發行公司基
本面尋求投資價值。

此外，柏瑞特別股息收益基金，截至1月底，投組之發行企業以投資等級信評為
主，主要布局金融、公用事業與通訊服務等穩定現金流產業。整體策略仍以布局
高票息、體質穩健等中長期投資價值較優標的，並伺機參與新發行特別股的投資
機會，但須留意特別股市場的波動風險。（吳哲宜）

　受到川普政策搖擺的影響，金融市場目前較為震盪，但美國經濟活 動依舊強勁，下半年料將略為放緩。而在政策利多、利空因素交雜下 ，以及各項政策上路的先後順序，都將左右經濟成長的路徑。而強勁 的消費支出、僵固的通膨以及政府舉債支出等因素，可能令較高的利 率維持更長一段時間。柏瑞投信表示，短期內由於政策的不確定性， 預期美債10年期殖利率將在4.2％至4.8％區間震盪。

　　不過，在市場波動加劇的環境下，非投資級債的表現卻相對抗跌， 後市展望相對看好。柏瑞投資非投資級債策略投資經理人葉凡克（J ohn Yovanovic）指出，由於非投資級債的發債企業財務基本面穩健 ，利息保障倍數仍高、槓桿倍數亦遠低於平均值，且陸續到期的債務 規模都在可控範圍，預期未來一年的盈餘與營收成長展望佳。

　　此外，非投資級債信用利差雖偏窄，但隨著信用品質的改善，利差 仍有進一步收斂空間，且殖利率水準亦仍高於平均值，相對具有投資 吸引力。根據統計，從2004年4月到2024年底這段期間，當全球非投 資級債（採用美銀全球非投資級債指數）的殖利率在7％以上布局， 往往有較佳的總報酬表現。

　　至於非投資級債的違約率今年仍可望保持在低檔。柏瑞投信表示， 由於非投資級債的基本面狀況穩健，目前不良債權的債券持續減少， 加上先前企業陸續展延到期債務，使未來三年內債務到期金額降低， 均有利維持違約率於低檔。根據外資券商JPM統計，2024年底美國非 投資級債違約率僅1.47％，低於長期均值3.4％，預估今年違約率為 1.25％，仍持穩於近年的偏低水準。

　　此外，川普政策有利於企業推行併購活動，資本市場籌資將更為熱 絡，投行預估今年美國非投資等級債的總發行量將較去年上升，總金 額約來到3,200到3,500億美元之間，但公司買回及債券到期的金額亦 有望增加，將使淨發行量與去年大抵持平。

　　另方面，去年年底因為獲利了結賣壓使資金流出非投資等級債市， 觀察資金流向大多是受到市場氣氛所主導，不過今年初已經見到部分 資金開始回流，預期非投資等級債因具有短存續期間、殖利率相對較 高等特性，今年可望持續吸引資金青睞，行情並不看淡。

　　美國總統川普上任後關稅貿易戰動作不斷，甚至脫口出說出美國今 年經濟不排除衰退的言論，市場震盪加劇。投信法人表示，年初時預 測美經濟衰退機率是5％至10％，但現在已上調至15％至20％，因川 普矛盾的政策走向已衝擊到個人、企業的信心，在多變環境下，特別 股、非投資級債較抗震。

　　柏瑞投資特別股策略投資經理人卡洛夫指出，美國經濟仰賴民眾的 信心，川普是生意人，懂經濟運作原理，但他近期的言論與政策，卻 充滿矛盾衝突，目前柏瑞的確上調美經濟衰退機率達15％至20％，因 為若消費者沒信心就不敢消費，企業沒信心就不敢做資本支出，會讓 經濟下行風險攀升。

　　柏瑞投資非投資級債策略投資經理人葉凡克認為，不用擔心川普的 手伸向聯準會，回顧過去幾屆聯準會主席，每屆都做得蠻不錯的，尤 其現任的主席鮑爾最能駕馭川普，他在川普第一任當總統時就在了， 熟悉怎麼應對，聯準會二大目標控制物價、就業市場充分就業，都能 控制得宜。

　　柏瑞投信投資策略部副總經理鄭筑文建議，當前殖利率波動頻繁的 環境下，配置特別股、非投資級債將有助於強化投組效益同時提高耐 震力，回顧2018到2019年的貿易戰，美國雖密集加徵關稅，但PCE或 CPI年增率均未顯著上升，顯示加徵關稅對通膨的實質影響仍存有不 確定性，且關稅政策仍可能因全球總經環境或其他變數而調整。統計 2020年1月新冠疫情以來到2024年底，當美國CPI超過2％且逐步下滑 的這段期間，特別股指數平均仍有0.84％的漲幅。

　　安聯美國短年期非投資等級債券基金經理人謝佳伶分析，非投資等 級債平均殖利率超過7％，下檔保護優於股票。2025年企業整體再融 資風險低，發債公司也持續致力於維持穩健的資產負債表，因此整體 信用體質仍穩健，評估2025年違約率可望維持相對低點，有助利差維 持相對低點。

　　謝佳伶強調，併購活動增加、法規鬆綁等都有助於非投資等級債價 格表現，建議可增加布局，聚焦B-BB級債券，以期降低違約機率。偏 好產業為能源管線、商業金融租賃、特殊零售等產業。

　　美國總統川普上任後簽署多項行政命令，其中就包含退出巴黎氣候
協定，對全球因應氣候變遷的議題帶來衝擊，以致於ESG股票指數近 三
個月截至今年1月底的表現，雖延續去年上漲趨勢，但亦小幅落後 於
MSCI世界指數，漲幅分別為2.2％跟2.6％。

　　柏瑞投信2025年「洞悉ESG」春季號報告指出，雖然從政治層面來
看，川普對永續議題的排斥顯而易見，但回顧其第一任期間，投資人
在新冠疫情席捲全球的背景下愈發重視永續投資。

　　根據券商JP Morgan於2024年11月統計，美國永續投資的AUM與佔整
體投資AUM的比重，皆於2020～2021年間呈現大幅成長。且自2015年 到
2024年底，美國三任總統（歐巴馬、川普到拜登）任期期間的節淨 能源
資本支出皆呈現上升趨勢，顯示不論領導人的立場為何，能源轉 型的
長期發展趨勢並沒有改變。

　　全球ESG企業股票延續2024年上漲趨勢，且受惠於AI技術的發展以
及各國央行實施寬鬆貨幣政策的影響，市場對企業未來營收獲利的預
期提升。根據Bloomberg的2月統計，全球ESG股票指數2025年預期EP S成
長率為12.7％，高於一般企業的10.9％，顯示ESG企業今年的獲利 能力
仍優於一般企業。

　　在債市方面，根據Bloomberg統計，今年1月ESG債券指數成分發行
企業中，信評被調升家數高於被降評家數，顯示企業基本面依然相對
穩健。

　　此外，全球ESG投資級與ESG非投資級企業債指數的殖利率仍位於
近 年高檔，在1月底分別為4.67％和7.4％，皆為相對於全球公債具有投
資吸引力的資產配置標的。

　　柏瑞ESG量化債券基金經理人施宜君表示，受益於經濟數據的強韌
，投資級企業債與非投資級企業債的利差呈現收斂趨勢，目前利差水
位皆低於5年平均水準，反應市場對經濟前景的疑慮逐漸緩解。

　　不過，2025年利差持續收斂的幅度料將有限，今年固定收益資產仍
以息收為主要來源，且須留意市場仍有波動風險。

美國聯準會1月如市場預期按兵不動，但整體貨幣政策放寬的趨勢 不變，且近期市場動盪避險情緒蔓延，特別股等固定收益型資產今年 來維持上漲格局。法人表示，聯準會雖暫緩降息腳步，美國經濟展望 依舊穩健，加上川普的美國優先政策，有利於特別股發行人，後市行 情不看淡。

　　柏瑞投信第一季洞悉特別股報告指出，近期市場多空訊息交錯，使 得特別股殖利率震盪上行來到近年來的相對高位，且高於近5年均值 ，以特別股平均投資等級的信用評等而言，依然具有投資吸引力，浮 現中長線布局契機。由於特別股殖利率具有投資吸引力，2024年第4 季特別股ETF亦持續呈現資金淨流入。

　　柏瑞特別股息收益基金經理人馬治雲表示，美國經濟成長雖放緩， 但仍能維持穩健擴張的態勢，觀察經濟數據細項中的消費者支出和政 府支出依舊強勁，進而帶動經濟的成長。川普承諾放鬆商業監管，可 能推動GDP再度加速，須觀察關稅政策實施之後對經濟的影響程度。

　　投資組合方面，國家分布上以美國占比約72.2％最高，其次為加拿 大和荷蘭，產業配置上，前三大產業依序是金融業、公用事業和通訊 服務業。

　　展望2025年全球特別股資產表現，新光投信海外投資團隊表示，具 波動度低、高殖利率的大型特別股標的，例如金融、通訊和公用事業 特別股，中長期投資潛力仍具前景。

　　群益全球特別股收益基金經理人張諺祺認為，美國總統川普主張的 減稅、減少監管與活絡併購與交易活動便對金融業相對有利，相關投 資標的表現可期。特別股因具有收益優勢，在市場波動加劇的環境下 ，表現也相對穩定，不失為穩健型投資人現階段想兼顧波動管理、收 益來源、產業配置等需求之建議標的。

今年以來台股震盪加劇，選股難度升高，連帶反映在各類台股基金績效表現疲弱上，相較投信發行的各類海外股票基金，沉寂多年的歐洲股票基金、新興市場股票基金表現出色，平均分別上漲8.99％、5.99％，其他包括全球資源型、大中華股票型、全球股票型也都有超過4％的報酬率，但各類台股基金平均報酬都沒翻正，甚至輸給平均上漲1.94％的A股基金。

國泰投顧分析，2024年全球股市上漲17.49％表現亮眼，其中成熟國家股市上漲18.67％優於新興市場股市上漲5.05％，成熟國家股市又以美國股市上漲23.31％表現最佳，歐洲股市僅上漲5.75％表現較差，主因歐元區受到政治不確定性、經濟復甦放緩、川普關稅政策等不確定影響，股市表現受到壓抑。展望2025年，歐元區通膨預估將持續下行，加上央行維持寬鬆貨幣政策，預計歐元區消費緩升，歐洲企業獲利有望加速成長。2025年歐洲是成熟市場除美國以外也具有上漲潛力的投資區域。

群益工業國入息基金經理人王柏強表示，歐、美、日等先進國家體質穩健、財務健全的企業，除了較一般股票更具股利配發的條件，多頭時期的股價動能也值得期待，相當值得投資人參與布局。因為歐美日工業國成熟股市發放高股息的企業營運相對穩健、財務結構健全，加上有股利具下檔保護的機會較高，在面臨市場波動時也能展現較強的抵禦能力，投資人不妨適度將具有配發股利潛力的標的納入資產組合當中。能滿足投資人想參與股市動能、又想兼顧入息收益的需求。目前是布局入息股票不錯的時機，加上入息股票的價值面也比一般股票更具吸引力，特別適合想參與全球景氣復甦、卻又擔心買在高點的投資人。

柏瑞投信投資策略部副總鄭筑文指出，觀察美股前兩年的股市漲幅多來自於科技七巨頭，主要受惠於AI浪潮興起，帶動市場投資情緒上漲。不過其他產業因Fed暴力升息令營收表現相對疲軟，連帶股價表現不振。然而在Fed 啟動降息循環後，且川普將推出各種刺激美國製造業的政策，預期各產業2025年的ESP成長率將會有大幅增長，進而推動美股將出現產業輪動。

除了美國、台灣股市等估值偏高的市場，目前英國、法國和日本等股市的本益比均低於五年均值，相較之下更具投資吸引力，亦值得進場布局。

受到美國聯準會放慢降息步調、DeepSeek橫空出世以及川普調高關稅政策的影響，美國10年期公債殖利率維持高檔震盪，使得債券和REITs表現承壓。不過柏瑞投信表示，受惠於美國生產力提高、通膨仍處下降趨勢、總體經濟和企業獲利增長持穩，AI長期發展趨勢並未改變，在市場短期修正下可透過科技多重資產策略中長期布局。

柏瑞投信指出，Fed此次暫停降息主要考量經濟仍保持強勁的情況下不急於調整政策，待通膨出現實質進展或就業市場疲軟，才會考慮進一步降息。此外，川普貿易政策或導致通膨升溫壓力，但親商、能源政策與監管鬆綁可望產生部分抵銷力量。至於DeepSeek是否真的能實際降低AI訓練成本並提高效能，尚存爭議，對後續AI相關基礎建設以及服務供應商的影響仍有待觀察。

柏瑞科技多重資產基金經理人邱紹驊表示，觀察2025年各產業的EPS預估成長率，科技類股未來的年增率仍超越大盤，顯示科技產業依舊是今年投資的主旋律。至於營運展望好轉的科技REITs，與信用狀況穩健的科技債券，皆為利率敏感性資產，短期表現雖受到壓抑，但從中長期評價面來看仍具投資機會。

柏瑞科技多重資產基金常態配置於科技股票、科技REITs和科技債券三大資產，採用RDS（市場風險溫度計）作為資產配置參考基準，並動態進行調整，追求科技成長動能輔以風險防禦機制控管下檔風險，以期廣泛參與AI發展商機。該基金投組配置著重在資訊科技、通訊服務與非必需性消費等科技相關產業，且所投資區域主要為美國。

　受到美國聯準會放慢降息步調、DeepSeek橫空出世以及川普調高關 稅政策的影響，美國10年期公債殖利率維持高檔震盪，使得債券和R EITs表現承壓。法人認為，受惠於美國生產力提高、通膨仍處下降趨 勢、總體經濟和企業獲利增長持穩，AI長期發展趨勢並未改變，在市 場短期修正下可透過科技多重資產策略中長期布局。

　　柏瑞投信指出，聯準會此次暫停降息主要考量經濟仍保持強勁的情 況下不急於調整政策，待通膨出現實質進展或就業市場疲軟，才會考 慮進一步降息。此外，川普貿易政策或導致通膨升溫壓力，但親商、 能源政策與監管鬆綁可望產生部分抵銷力量。至於DeepSeek是否真的 能實際降低AI訓練成本並提高效能，尚存爭議，對後續AI相關基礎建 設以及服務供應商的影響仍有待觀察。

　　柏瑞科技多重資產基金經理人邱紹驊表示，觀察2025年各產業的E PS預估成長率，科技類股未來的年增率仍超越大盤，顯示科技產業依 舊是今年投資的主旋律。至於營運展望好轉的科技REITs，與信用狀 況穩健的科技債券，皆為利率敏感性資產，短期表現雖受到壓抑，但 從中長期評價面來看仍具投資機會。

　　中國信託科技趨勢多重資產基金經理人楊士醇分析，近期科技股面 臨DeepSeek開源技術突破與川普關稅政策的雙重衝擊。DeepSeek憑藉 創新的強化學習與蒸餾技術，獲得NVIDIA NIM等主要雲服務商採用， 促使市場重新評估高成本運算的必要性。

　　短期內NVIDIA等算力概念股承壓，主因推論需求可能超越訓練需求 ，使高階GPU需求受質疑。但從中長期看，AI應用走向Edge端部署將 持續支撐NPU與顯卡需求，AI成本降低也將加速產業應用落地，特別 利好資料庫及邊緣運算相關的供應商。

　　近期科技產業變數大，但AI技術朝向高效能、低成本發展的大趨勢 不變。建議著重企業技術創新能力與成本優勢，非盲目追逐傳統算力 概念。

　　美國總統川普將對大陸商品加徵10％關稅，受到關稅衝擊影響，外 資券商預計對2025年中國GDP影響為-0.3％，大陸經濟增速承壓。法 人表示，A股仍具有投資優勢，包括A股估值下降至較低位置以及對政 策利多期待，A股後市行情仍值得期待。

　　觀察自去年9月政策轉向以來，短期市場雖擺脫悲觀看法，帶動股 市短期強彈。柏瑞投信分析，雖然市場陸續下修2025年陸股獲利成長 的預估值，在以消費需求為主刺激政策陸續出台下，仍將帶動A股獲 利復甦，其中財政政策轉化為帶動信貸的成長至關重要。而通常A股 獲利成長趨勢約落後財政刺激措施七個月，預期第今年第二季A股獲 利可望有較為明顯的成長復甦。

　　為提振股市，台新中証消費服務領先指數基金經理人葉宇真認為， 大陸官方祭出《關於推動中長期資金入市工作的實施方案》，保險資 金是確定性較高的增量資金來源，截至2024年三季度末，保險公司總 資金運用餘額達到32.15兆人民幣，但保險資產配置以債券為主，權 益配置比例低，未來股市回補空間相對大。若保險公司權益配置比例 提高1％，將帶動人民幣3,215億增量資金入市。

　　市場預計即將於3月4日召開的兩會，大陸將出臺刺激方案，可能有 2兆的財政刺激計畫，另一方面，就評價面來看，A股估值已下降至較 低位置，待投資情緒轉穩後，後市行情仍值得期待。

　　柏瑞投信強調，目前滬深300指數未來12個月的本益比為12.4倍， 低於歷史5年均值，雖然今年可能會面臨美國關稅貿易戰、刺激措施 是否能提振經濟以及人民幣匯率波動等的不確定性，但在充裕流動性 及企業獲利改善（低基期）的支撐下，預期陸股今年或仍有溫和的上 漲空間。

　　群益大中華雙力優勢基金經理人李忠翰指出，2024年下半年大陸政 府祭出一連串經濟刺激政策，範圍涵蓋貨幣、財政、資本市場與產業 政策，在市場信心獲得提振之下，也進一步拉抬股市表現。後續來看 ，政策落地與刺激成效仍待觀察，但仍看好政策往正確的方向發展並 形成正向循環，帶來經濟長期復甦、活絡產業發展。

　　富蘭克林華美投信預期，今年仍須注意大陸消費情況，從近期經濟 數據、市場偏好都可以看出內需仍為較弱的一環，振興消費仍為今年 施政重點。

近日上班族年終獎金多已入帳，在犒賞自己之餘，不妨撥用部分獎金做投資。近期包括群益、復華、國泰、元大、安聯、柏瑞等投信都推出基金申購優惠活動，鼓勵投資人以小額開啟投資理財之路，透過時間複利效果，放大年終獎金。

群益投信表示，年終獎金的使用規劃是一門重要課題，若能做好適當的資產配置，有助讓獎金發揮更大效益。建議投資人將部分獎金用於投資理財，透過長期複利效果，累積財富，又或是以此建立被動收入來源。

群益投信指出，定期定額投資基金便是投資人可多利用的理財方式，不用猜進場時間點，也具備風險分散、平均成本等好處，甚至還可透過進階版定期定額服務來提升投資效益，以機制來幫助投資人克服追高殺低人性弱點。

群益投信說明，母子基金也是可參考的年終理財方式，透過申購保守型或穩健型的基金當作母基金，每月自母基金定期定額扣款投資屬性較活潑的股票型基金，也就是子基金，此機制有助投資人因應景氣循環波動，優化中長期投資成效。

穩健型投資者可參考股債多元配置策略的多重資產、跨國組合平衡基金，積極型投資者則可留意基本面與企業獲利成長性俱佳的美國股票、印度股票基金。

復華投信表示，2025年股市布局建議可聚焦獲利維持成長，加上又有政策利多及AI受惠題材的美、台股，透過產業多元布局的復華美國新星、復華全方位等基金，掌握相關市場契機。

此外，鑒於過往川普作風，可能讓市場波動及產業類股風格轉換頻率上升，可利用具申購優惠的定時定額、複合投資法，或是復華台灣智能、復華奧林匹克全球優勢組合等組合型基金，兼顧中長期投資機會並平衡波動風險。

　川普2.0啟動，各界持續關注未來關稅與貿易政策，及對經濟和金 融市場產生的可能影響。投信法人表示，雖然政策雜音可能牽動市場 投資情緒，但基本面與獲利面仍具支撐，無需過於擔憂，穩健型投資 人不妨透過多重資產基金應對，以跨資產、跨市場的配置來平衡投資 組合波動，進可攻、退可守。

　　觀察多重資產基金表現，以規模超過百億元、具代表性的來看共四 檔，近一年都繳出正報酬。群益潛力收益多重資產基金經理人徐煒庠 指出，從基本面來看，服務業動能強於製造業，去年12月S ＆ P全球 製造業PMI指數由50回降至49.6，服務業PMI指數則由52.1升至53.8， 主要區域指數同步回升，其中美國服務業PMI更續創2022年3月以來最 高，整體來看，景氣動能仍屬穩健，2025年全球經濟預期維持穩定增 長，主要國家與區域企業獲利亦有望維持成長態勢，以美國為例，市 場預估S ＆ P500企業獲利成長率將保持雙位數水準。

　　聯準會貨幣政策方面，去年12月FOMC會議決議下調利率1碼至4.25 ％至4.5％區間，符合市場預期，而為預防未來經濟與通膨變化，最 新點陣圖雖然顯示下修降息預期，但降息循環仍將延續。

　　安聯投信認為，美國新任總統川普政府政策、地緣政治、歐洲政治 變局，將是牽動今年全球市場重要因子，第一季建議以多重資產，以 追逐結構式成長契機，又有收益強化下檔風險。預期川普政策不會改 變經濟趨勢，但可能讓成長更集中在美國。

　　國際貨幣基金（IMF）預估，今年主要經濟體為正成長，全球經濟 仍可望正向表現，投資宜以成長為導向，但須留意川普上任後，政策 對全球各區經濟的影響。

　　柏瑞投信強調，進入川普2.0時代，由於政策清晰度將逐漸提高， 部分風險陸續淡化，預期在貨幣寬鬆環境下，全球經濟有望溫和擴張 ，企業營收和獲利表現有撐，全球金融行情將回歸基本面，未來產業 和區域皆有輪動機會，宜採用多重資產布局的策略。

由於市場擔憂川普關稅與財政政策將增添通膨上行風險，加上FOMC調降2025年降息幅度，美國10年期公債殖利率走升，導致今年來特別股表現承壓。柏瑞投信表示，雖然近期特別股受美債殖利率走高和季節性因素影響而波動加大，不過美國經濟維持穩定成長，Fed降息方向並未改變，加上發行特別股的金融業獲利展望仍佳，預期特別股在這樣的總經環境下仍將受惠。

柏瑞投信指出，此波美債殖利率攀升主要反映零售端預期心理的變化，而非總體經濟數據或聯準會貨幣政策出現反轉，後續可再觀察川普上任後的政策實施狀況。而即便川普上任導致通膨上升，美債10年期殖利率要再大幅攀升超過5%的機率有限，因為當美債殖利率超過5%將壓抑經濟成長，因此目前4.5%至5%的區間，反倒是中長期投資特別股的契機。

柏瑞特別股息收益基金經理人馬治雲表示，市場對於美債殖利率走高似乎過度反應，預期美債殖利率短期大幅波動的可能性仍高，不過在降息循環以及金融監管可望鬆綁下，將有助於提高企業的貸款意願，預期銀行業的淨利息收入將持穩成長，並改善不良資產的水位，金融業的基本面無虞且獲利前景能見度亦更為明亮。

馬治雲認為，經過近期修正後，特別股已再度浮現中長期的投資價值。若從基本面、評價面等各項指標顯示，特別股指數的價位已回到折價區間。此外，特別股的新發行數量仍偏低，在技術面上亦可提供需求面跟價格上的支撐。

在投組配置策略上，馬治雲表示，近期市場不確定升溫，將關注未來川普推出的政策內容，短中期以降低信用風險為主，並彈性管理利率風險。投資團隊持續聚焦在體質穩健的大型商業銀行、保險公司以及現金流量能見度比較高的通訊服務業、公用事業，並擇優布局在高票息、基本面扎實等較具中長期投資價值的特別股，但以上看法仍將隨市況波動進行調整。

美國總統當選人川普即將走馬上任，柏瑞投信表示，展望2025年，當前強勁的資本支出周期得以延續，美國經濟將傲視群雄。預期市場仍會以美國為中心，但景氣循環內的調整期間可能很漫長，至於新興市場和歐元區將面臨到諸多的挑戰，建議彈性配置全球股票和債券，以因應多變的市場環境和強化投組的風險管理。

柏瑞投資全球多元資產投資組合經理Benjamin Tsui表示，川普的減稅政策將進一步推升企業獲利，使得市場再度看好美股。不過從評價面來看，中型股評價面較具吸引力，且降息後令中型企業的融資成本下降，亦具有更高的獲利成長預期。

柏瑞ESG量化債券策略投資顧問、柏瑞投資固定收益量化策略團隊主管Haibo Chen建議，由於固定收益資產與其他資產類別的相關度低，面對市場變化可能加劇的環境下，可透過全方位布局於各類固定收益資產來降低投組波動度。

另方面，柏瑞投資全球產業研究主管、柏瑞環球重點股票基金經理人Robert Hinchliffe表示，由於全球經濟成長差異化加大，隨著美股頻創新高，市場波動性也跟著創下歷史新高，如果投資人嘗試預測市場變化，出錯機率極高。

若採用獨特的生命周期分類研究（LCR）選股，不僅能辨識出遭到錯誤定價的好股票，還可建構出在任何總經環境下都能不受影響的投組。

柏瑞環球重點股票基金根據企業的成長階段以及對經濟周期的整體敏感度來進行分類，再依據每個類別各自獨有的估值評斷方法和預期回報來比較同類型公司，最後精選出具潛力的好股票，建構多元化的全球股市投資組合。即日起更推出「穩定月配級別」。